20241028-华安证券-科伦药业-002422.SZ-利润维持高增_资产结构显著优化_4页_354kb

截至2024年三季报，科伦药业营收达16789亿元（同比增长664%），净利润2471亿元（增长2585%），其中第三季度收入同比增长60%，净利润同比增长1988%。公司主要因销售费用缩减（下降507个百分点），以及资产负债结构优化（资本公积增长455%，负债管控改善）推动业绩高增长。毛利率略微下降但费用率下降4.85个百分点，经营现金流净额有所下滑，可能与行业特性或一次性因素有关。

研究子公司科伦博泰生物取得积极进展，核心产品糖妥珠单抗新增适应症（NSCLC后线治疗）NDA通过CDE优先审评，有望加快上市，可能进一步支撑业绩增长。预计2024至2026年，公司营业收入年增长率分别为72%、108%、83%，净利润年增长率分别为25%、18%、12%。分析师维持“买入”评级，对应估值分别为17、15、13倍。

报告同时提示风险，如行业政策变化、研发进度延迟、审批不及预期及成本上升等。

注：字数控制在665字以内，核心信息包括业绩亮点、费用削减、资产负债改善、研发进展、盈利预测、估值与评级核心数据及风险提示。