20260708-天风证券-天风2026中期策略_农业-种植链_天气不确定性加大_重视种植行业困境反转_3页_1001kb

2026中期策略总结

核心内容

2026年中期策略主要聚焦于农业与种业领域，分析了全球农产品供应链重构、厄尔尼诺现象对粮食生产的影响，以及生物育种技术（尤其是转基因）在国内的加速发展。策略指出，在当前国内外环境变化下，国内种业行业有望迎来结构性调整和增长机会。

主要观点

1. 种业盈利筑底，静待三季度预售“困境反转”

   • 2025年SW种子板块实现归母净利润4.4亿元，同比减少22.0%。
   • 2026年第一季度实现归母净利润-0.4亿元，同比减少131.4%。
   • 主要原因是种子行业库存压力较大，同时国内主粮价格处于近五年较低水平，压制了种植收益。
   • 2025年板块净利率为2.2%，2026年第一季度净利率降至1.7%，接近历史低点。
   • 新一季种子预售将在2026年第三季度启动，需关注销售节奏。

2. 厄尔尼诺强势确立，关注国内外粮价共振上行

   • 厄尔尼诺现象已进入超强状态，多个气象机构的预测均指向这一趋势。
   • 厄尔尼诺可能导致全球主粮价格上涨，从而增强下游对种子的需求。
   • 夏季南亚和东南亚地区可能出现干旱，进一步加剧粮价波动风险。
   • 当前全球大宗商品市场整体偏强，农产品价格存在共振上行的可能。

3. 生物育种：转基因大面积示范加速，商业化渗透率迎快速增长期

   • 在我国粮食长期紧平衡背景下，生物育种技术成为提升单产的重要手段。
   • 国内转基因粮食产业化已于2024年进入大面积示范阶段，2025年种植区域扩展至13个省。
   • 截至2026年6月底，农业农村部已累计审定通过160个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种。
   • 5月又有73个转基因玉米品种和1个转基因大豆品种拟通过国审初审。
   • 转基因品种多样化已能满足区域差异化需求，商业化种植渗透率有望快速增长。

关键信息

• 行业现状：种子行业2025年盈利下滑，2026年第一季度亏损扩大，行业库存压力和主粮价格低迷是主要原因。
• 市场趋势：全球农产品供应链重构加速，厄尔尼诺现象可能推动粮价共振上行，增加种子需求。
• 技术突破：生物育种技术（尤其是转基因）成为提升粮食产量的关键手段，国内已进入大面积示范阶段。
• 政策支持：转基因商业化种植区域持续扩大，品种审定数量增加，政策推动行业发展。
• 投资标的：种子、种植、农资、食糖、农水等相关行业公司可能受益。

风险提示

• 粮价波动风险
• 转基因政策变化风险
• 对外贸易风险
• 异常天气扰动风险

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