> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月聚酯产业链的市场动态，包括PX、PTA、MEG、短纤及聚酯瓶片等主要品种。重点讨论了地缘政治对油价的影响、产业链供需变化、加工费修复情况以及相关品种的策略建议。 ## 主要观点 ### 油价分析 - 5月油价宽幅震荡，主要受霍尔木兹海峡通行情况和中东局势影响。 - 尽管美伊和谈预期增强，油价继续大涨的概率下降，但地缘溢价回落明显。 - 原油基本面偏强，叠加美国夏季需求高峰，预计6月油价维持宽幅震荡走势。 ### PX分析 - 5月PX维持供需两弱格局，部分装置存在检修预期，但下游PTA负荷下降空间有限。 - PXN（PX价差）扩大至355美元/吨附近，但修复空间有限。 - 市场对PX低位存支撑，关注地缘变化及亚美芳烃套利情况。 ### PTA分析 - 5月PTA去库预期增强，基差压缩，月差回落。 - 6月PTA负荷维持偏低水平，供需仍偏紧。 - PTA现货加工费至552元/吨，TA2607盘面加工费至533元/吨，TA2609盘面加工费至470元/吨。 - PTA价格低位存支撑，但加工费修复空间有限。 ### MEG分析 - 5月MEG综合开工率维持高位，主要受煤制MEG开工率支撑。 - 需求端聚酯负荷下降，但进口量维持低位。 - 6月MEG供应端高位运行，需求偏弱，去库格局不变。 ### 短纤分析 - 5月短纤负荷下降，加工费有所修复。 - 6月短纤供应收缩空间有限，加工费修复预期存在。 - 短纤价格跟随原料波动，需求端支撑有限。 ### 聚酯瓶片分析 - 5月聚酯瓶片产量及产能利用率走弱，但需求进入旺季。 - 高价格原料传导受阻，下游采用替代品。 - 6月瓶片加工费预计高位运行，价格继续跟随原料波动。 ## 关键信息 ### 原料价格走势 - 布伦特原油价格在5月维持在101.42美元/桶。 - 石脑油价格5月为955美元/吨。 - PX价格5月为1195美元/吨。 - MEG价格5月为4747元/吨。 - PTA价格5月为6455元/吨。 ### 供需变化 - 5月国内PX负荷下降，PTA装置检修集中，负荷降至6成以下。 - 6月PX供应维持低位，PTA负荷下降空间有限。 - MEG供应端高位运行，需求偏弱。 - 短纤供应收缩有限，加工费修复预期存在。 - 聚酯瓶片需求进入旺季，但原料价格高企导致下游采购保守。 ### 加工费与利润 - PX加工差5月为240美元/吨，PTA加工差为284元/吨。 - PTA现货加工费至552元/吨，TA2607盘面加工费至533元/吨。 - 短纤加工费平均为887元/吨，现货加工费至885元/吨。 - 聚酯综合利润5月为-117元/吨。 ### 策略建议 - **PX**: 关注油价走势，PX07关注低多机会；套利方面，逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。 - **PTA**: TA09单边倾向于低位多配；TA7-9低位正套为主，中期关注TA9-1逢高反套机会。 - **MEG**: EG2609预计在4370-4900区间震荡；跨期与期权方面保持观望。 - **短纤**: PF单边同PX/PTA；PF盘面加工费预计偏强运行。 - **聚酯瓶片**: PR2607在7000-8500之间震荡；加工费预计高位运行。 ## 产业链展望 ### 供应端 - 国内PX供应维持低位，部分装置检修计划推迟至7月，远端供需预期好转。 - PTA供应维持偏低水平，6月检修计划较多，但部分装置重启预期增强。 - MEG供应高位运行，进口维持低位，需求偏弱。 ### 需求端 - 聚酯负荷下降空间有限，下游补库需求存在。 - 短纤需求端支撑有限，但工厂减产逐步兑现，供需边际改善。 - 聚酯瓶片需求进入旺季，但原料价格高企导致下游采购保守。 ### 估值 - PX估值中性，PTA估值偏高。 - MEG估值中性，短纤估值中性。 - 聚酯瓶片估值偏强。 ## 总结 本报告指出，聚酯产业链整体处于供需偏紧与成本支撑的格局中。地缘溢价回落使得PX和PTA成本重心偏弱，但上游供需偏紧预期给予价格一定支撑。MEG供应端高位运行，需求偏弱，预计6月维持去库格局。短纤供需边际有所好转，但需求端支撑有限。聚酯瓶片在需求旺季下，加工费预计高位运行，价格跟随原料波动。整体来看，市场需关注地缘变化、原料价格波动及下游补库情况，以把握投资机会。