> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘风暴下的能化机会——聚酯研报系列（9）总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月聚酯产业链中PTA与MEG的市场走势，并展望了6月的市场变化。整体来看，地缘政治局势的缓和对市场情绪产生影响，但供需格局仍是主导因素。PTA供应持续收窄，MEG供需偏紧，聚酯产品表现分化，短纤与瓶片存在不同走势。 --- ## 主要观点 ### PTA市场分析 - **价格走势**：5月PTA市场围绕地缘缓和与供需弱现实博弈，油价回落带动PTA重心下移。6月虽霍尔木兹海峡航运逐步恢复，但供应紧张局面难以迅速改善。 - **供应情况**：5月PTA开工率降至6成以下，为今年绝对低位，主要由于检修增加，包括恒力大连、四川能投、三房巷、独山能源等装置停车。 - **需求表现**：聚酯需求负荷有一定韧性，但整体市场疲软，下游终端采购意愿不强。 - **库存与加工费**：PTA期末库存下降，现货加工费运行至近三年偏高水平。随着6月部分装置重启，供应有望逐步回升，但短期内供应增量有限。 - **关注点**：美伊谈判进展、PTA装置变化、下游补货节奏。 ### MEG市场分析 - **价格走势**：5月乙二醇市场重心回落，港口库存下降约12万吨，海外物流不畅导致进口缩量。 - **供应情况**：国内开工率维持在7成附近，部分装置重启缓解供应紧张。但海外装置仍受限，进口恢复需时间。 - **利润与现金流**：石脑油和乙烯制MEG利润明显修复，合成气制MEG现金流受动力煤价格上涨有所压缩。 - **库存与供需差**：港口库存持续去化，预计5-7月MEG去库局面不改。MEG市场呈现“近强远弱”格局。 - **关注点**：美伊协议进展、海外装置变动、下游采购情况。 --- ## 关键信息汇总 ### PTA - **供应收窄**：5月检修增加，开工率降至6成以下，行业负荷下降。 - **需求疲软**：聚酯需求负荷维持在81.5%-82%区间，部分装置降负，库存压力有所缓解。 - **库存变化**：PTA期末库存下降，供需差持续收窄。 - **加工费**：现货加工费提升，5月达到450元/吨，但6月或因装置重启有所回落。 - **出口情况**：2026年1-4月PTA累计出口120.65万吨，4月出口量明显走低。 ### MEG - **开工率**：国内开工率维持在7成附近，海外装置受限，进口恢复需时间。 - **库存去化**：港口库存下降至64.6万吨，5-7月去库局面持续。 - **现金流**：石脑油与乙烯制MEG利润修复，合成气制MEG现金流受动力煤价格上涨影响。 - **进口情况**：2026年1-4月MEG进口量下降，主要来源为沙特阿拉伯、加拿大等。 --- ## 聚酯产品表现分化 - **短纤**：下游纱厂原料库存较低，若成本企稳或订单改善，可能触发集中补库，带动加工费阶段性修复。 - **瓶片**：处于夏季饮料消费旺季，供需良好，但需警惕新产能投产对加工费形成抑制。 - **长丝**：库存压力略有缓解，但整体负荷维持在低位，加工差维持在合理区间。 - **出口情况**：聚酯出口量维持高位，但受地缘影响，部分企业可能提前囤货采购。 --- ## 结论与展望 - **PTA**：短期内供应紧张局面难改，不宜过分看空。关注美伊谈判进展及下游补货节奏，若协议达成，原料价格有望企稳反弹。 - **MEG**：短期市场仍偏紧，关注逢低正套机会。若霍尔木兹海峡恢复通航，进口货源有望恢复，但短期去库趋势不变。 - **聚酯产品**：整体表现分化，短纤和瓶片存在不同走势，需关注下游补库情况及订单变化。 --- ## 图表概览 ### PTA相关图表 - 图表1：PX-N价差 - 图表2：PX开工率 - 图表3：PX-MX价差 - 图表4：成品油和芳烃开工率 - 图表5：PTA行业开工率 - 图表6：PTA现货加工费 - 图表7：PTA月度出口 - 图表8：PTA月产量 - 图表9：PTA期末库存 - 图表10：PTA月度供需差 ### MEG相关图表 - 图表11：MEG开工率 - 图表12：MEG港口库存 - 图表13：石脑油制MEG现金流 - 图表14：乙烯单体制MEG现金流 - 图表15：MEG月度进口 - 图表16：MEG进口来源 - 图表17：MEG社会库存 - 图表18：聚酯工厂MEG库存 - 图表19：MEG月产量 - 图表20：MEG月度供需差 ### 聚酯相关图表 - 图表21：聚酯月产量 - 图表22：聚酯月度出口量 - 图表23：长丝库存天数 - 图表24：长丝加工差 - 图表25：短纤现货加工费 - 图表26：短纤库存走势 - 图表27：短纤月产量 - 图表28：短纤月度出口 - 图表29：纱厂开工率 - 图表30：纯涤纱加工差 - 图表31：涤纱厂原料库存 - 图表32：纯涤纱成品库存 - 图表33：聚酯瓶片月产量 - 图表34：聚酯瓶片月出口 - 图表35：聚酯瓶片开工率 - 图表36：瓶片现货加工费 - 图表37：瓶片工厂库存 - 图表38：软饮料当月产量 - 图表39：江浙织机开工率 - 图表40：织造企业的长丝库存 - 图表41：全国纺服零售值 - 图表42：我国纺服出口占比 - 图表43：服装及衣着出口累计 - 图表44：纺织纱线、织物及制品出口累计 - 图表45：我国纺服出口国占比 - 图表46：美国服装库销比 --- ## 表格概览 - **表格1**：PTA装置月变动，显示2026年5月和6月装置检修及负荷情况。 --- ## 关键数据总结 | 项目 | 5月 | 6月 | |------|-----|-----| | PTA开工率 | 6成以下 | 7成偏下 | | PTA现货加工费 | 450元/吨 | 有望回落 | | PTA出口量 | 30万吨 | 30万吨 | | PTA月产量 | 590万吨 | 610万吨 | | MEG开工率 | 7成 | 7成 | | MEG港口库存 | 80万吨 | 70万吨 | | MEG月度进口 | 35万吨 | 35万吨 | | MEG月产量 | 160万吨 | 159万吨 | | 聚酯月产量 | 630万吨 | 630万吨 | | 聚酯出口量 | 135万吨 | 135万吨 | --- ## 总结 PTA与MEG市场均受到地缘政治因素的影响，但供需格局仍是决定价格走势的关键。PTA供应持续收窄，加工费提升，但短期内不宜过分看空；MEG供需偏紧，进口恢复缓慢，逢低正套机会值得关注。聚酯产品表现分化，短纤和瓶片走势不同，需关注下游补库情况及订单变化。整体来看，市场对美伊协议进展、装置变动及需求变化高度敏感，投资者应密切关注相关动态。