石油化工行业聚酯月报：从供需角度看好2019年PTA盈利-20190315-天风证券-10页_1mb

石油化工行业2019年聚酯产业链分析总结

核心内容概览

本报告主要分析2019年聚酯产业链的供需状况及盈利前景，重点围绕PTA（精对苯二甲酸）、PX（对二甲苯）和下游聚酯产品（涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片）展开。

主要观点

PTA盈利前景乐观

• 供给端：2019年PTA新增产能有限，预计全年有效产能为5211万吨，新增产能为220万吨（新凤鸣项目）的25%。开工率有望提升至83.5%，较2018年的79.5%有明显增长。
• 需求端：聚酯行业持续扩产，预计2019年PTA需求增速为6%，表观消费量达到4303万吨。
• 供需关系：供需关系相对平衡，预计2019年PTA行业盈利将有所改善。

PX盈利延续强势

• 产量：2019年2月国内PX产量同比增加7.4%，盈利保持强势。
• 单位利润：2月PX-石脑油单位利润达1617元/吨，环比增长11.6%，3月上旬进一步提升至1707元/吨。
• 投产预期：恒力PX项目预计2019年3-4月逐步投料，届时PX盈利预期可能受到一定影响，但此前仍维持乐观。

聚酯产品盈利变化

• 涤纶长丝：2月产量同比增加3.0%，盈利良好，但3月上旬因下游备货，市场成交偏淡，盈利有所下滑。
• 涤纶短纤：2月产量同比大增29.9%，单位利润创新高至726元/吨，盈利表现强劲。
• 聚酯瓶片：2月产量同比增加12.5%，盈利较1月略有下降，但仍处于舒适盈利区间，预计随着旺季来临，盈利将有所改善。

关键信息

PTA供需平衡表（2019E）

2019年2月PTA盈利情况

• 2月1日单位吨利润为315元/吨，3月1日降至7元/吨，3月8日回升至150元/吨。
• 高开工率导致库存压力显现，对盈利形成压缩。

2019年2月聚酯产业链盈利数据

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 纺织织造终端需求走弱

投资评级

关键结论

• 2019年PTA行业供需关系趋于改善，盈利前景看好。
• PX盈利持续走强，但需关注恒力项目投产对市场的影响。
• 聚酯产品中，涤纶短纤表现最为亮眼，而涤纶长丝和聚酯瓶片盈利有所波动，但整体仍处于盈利区间。
• 随着3月传统旺季来临，聚酯效益有望回暖。