20250418-国联期货-聚酯产业链周报_油价小幅回升_产业链需求下降预期增强_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体表现偏弱，尽管国际油价小幅反弹，但产业链各品种价格普遍下跌，反映出需求端的疲软态势。市场对聚酯需求的下降预期增强，长丝和短纤进入季节性淡季，工厂主动减产，聚酯开工率出现高位回落。同时，PX和PTA开工率较低，但后期检修装置重启可能带来供应边际回升。

主要观点

• 国际油价反弹：由于美国关税政策变化情绪消退，EIA下调原油需求预期，OPEC削减产量及伊朗供应问题，国际油价小幅上涨。
• 聚酯产业链价格偏弱：PX、TA、EG、PF和PR等品种价格均出现不同程度下跌，其中EG跌幅最大，反映出成本端压力。
• 需求回落：长丝和短纤需求进入淡季，库存增加，工厂减产，织机开工率持续下降。
• 供应变化：PX和PTA前期检修装置即将重启，供应或边际回升，但整体仍偏弱。
• 基差走强：PX、PTA、EG、短纤和瓶片基差普遍上升，表明现货价格相对期货价格表现较好。
• 利润分化：PX和PTA加工费小幅下降，乙二醇利润下滑，短纤和瓶片利润有所回升，长丝FDY利润下降。

关键信息

价格数据

• PX509合约：收于6094元/吨，周跌82元/吨，跌幅1.33%。
• TA509合约：收于4330元/吨，周跌74元/吨，跌幅1.68%。
• EG2505合约：收于4128元/吨，周跌151元/吨，跌幅3.53%。
• PF506合约：收于5960元/吨，周跌176元/吨，跌幅2.87%。
• PR506合约：收于5592元/吨，周跌46元/吨，跌幅0.82%。

基本面分析

• 供应端：PX和PTA开工率小幅下降，乙二醇开工率下降，短纤开工率下降，瓶片开工率上升。
• 需求端：长丝和短纤需求下降，织机开工率持续走低，聚酯开工率回落。
• 库存情况：PTA社会库存下降，但长丝库存上升至近年高位，库存压力凸显。
• 成本与利润：国际油价反弹影响聚酯产业链成本，PX和PTA加工费下降，乙二醇亏损扩大，短纤和瓶片利润有所回升。

EIA供需预测

• 2025年全球原油供需：供应小幅下调，需求显著下调，供应过剩量明显增加。
• 2026年全球原油供需：供需均明显下调，需求下降幅度更大，过剩量增加。
• 2024年全球原油供需：供应过剩1万桶/日，3月预估短缺9万桶/日。

产业链展望

• 聚酯产业链：后期需求预计延续下降趋势，PX和PTA供应边际回升，但整体价格仍受原油影响，震荡偏弱。
• 短纤与长丝：短纤产量环比上升，但消费和出口偏弱，长丝库存压力大，工厂减产趋势可能持续。
• 瓶片：开工率继续上升，需求好转仍有改善空间。

结论与策略

• 总体趋势：聚酯产业链整体偏弱，需求疲软，库存压力大，工厂减产。
• 投资建议：聚酯产业链品种预计震荡偏弱运行，建议关注需求变化和库存情况，谨慎操作。

影响因素

宏观及终端需求情况

• 全球降息步伐加快：欧元区降息25个基点，全球主要经济体制造业PMI和CPI数据表现不一，显示经济环境复杂。
• 纺织服装出口：3月份我国纺织服装出口同比增长12.9%，或因赶出口所致，但国内消费增速偏弱。
• 市场情绪：全球贸易摩擦升级对原油需求不利，但市场情绪逐渐趋于理性。

总体结论

聚酯产业链面临需求下降和库存压力，短期内价格偏弱运行，但部分品种基差走强，显示市场存在一定支撑。后期需关注供应端检修重启情况以及全球宏观经济变化对需求的影响。