20241206-国开证券-证券行业2025年度策略_改革深化续新章_券商业绩待春华_28页_1mb

证券行业2025年度策略报告总结

2024年证券板块在政策及市场双重推动下表现强劲，前三季度业绩逐季改善。

政策方面，新“国九条”明确了资本市场“三步走”目标，强调规范发展与功能强化。监管基调转变为核心保护投资者权益，推动券商强化风控与合规能力建设。金融工具互换试点政策推出，或对稳定资本市场起到积极作用。

行业竞争加剧，但头部券商优势持续。2024年前三季度营收CR5、净利润CR5分别提升至40.89%、48.37%，行业集中度有所提升。行业并购活动加速，如国联证券、浙商证券潜在并购案，头部券商通过稳健整合优化业务结构。

业务方面，自营业务占比提升，ETF规模增长迅速，财富管理成为转型重点。投顾业务逐渐规范化，成为券商获客及盈利能力的重要抓手。投行持续聚焦科技创新领域，IPO及并购重组节奏加快。资本市场功能被强调重点化，政策引导与服务实体经济交汇。

风险提示方面，市场流动性、行业竞争、政策进程及宏观经济形势依存是需要关注的几大风险点。

2025年展望积极，行业各业务条线整体改善预期较强，证券板块估值修复空间较大。三条主线值得关注：并购预期的大中型券商，投顾及平台类财富管理优势券商，投行及投研能力卓越的综合性券商，如中信、东吴、中金等。