20230913-华安证券-卫星化学-002648.SZ-拟收购嘉宏新材_C3下游产品矩阵进一步完善_4页_445kb

卫星化学报告总结

事件描述

9月12日，卫星化学子公司连云港石化以现金收购江苏嘉宏新材70%和30%股权，完善C3产品矩阵。该项目包括PO和HP装置，采用HPPO技术，降本增效，并整合集团资源。

技术与优势

嘉宏新材采用HPPO法，利用自产氢气降低生产成本，环保安全。新增HPPO和丙烯腈项目，跟随市场波动调整。长期项目包括丙烯腈等装置。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润分别为4985亿、6732亿、7486亿元，同比增速628%、350%、112%。PE分别为1058、783、704倍。维持“买入”评级。

投资建议

维持“买入”评级，基于C3产品矩阵完善和高盈利弹性，产品如丙烯酸丁酯价格上扬，且α-烯烃项目增强平台优势。

风险提示

包括原材料价格波动、安全生产、环保、项目进度和股权激励不及预期。