20181203-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_银行板块跑赢大盘_保险业加速对外开放-与狼共舞_方显大国本色_29页_2mb

证券分析师周报总结（2018/11/26-11/30）

核心内容

本报告由申万宏源研究金融地产研究部发布，分析了金融、地产和建筑板块的市场表现及未来趋势。报告指出，保险业对外开放加速，外资险企在政策支持下逐步提升市场地位。同时，银行、证券、保险和地产板块均有所表现，建筑行业则相对平稳。

主要观点

1. 保险业加速对外开放

• 政策背景：11月25日，银保监会批复德国安联集团筹建安联（中国）保险控股有限公司，这是我国首家外资保险控股公司。
• 外资进展：法国安盛已实现对安盛天平的全资控股，交易总对价约46亿元。
• 外资现状：截至2017年，外资在财险和人身险领域的保费占比分别为1.96%和7.22%，资产占比约6%。
• 外资优势：外资注重长期经营、稳健发展，具备较强的保障能力，值得境内股东学习。
• 趋势展望：随着金融开放的推进，外资险企将从边缘向中心迈进，提升其在行业中的地位。

2. 银行板块表现

• 市场表现：申万银行指数上涨0.95%，跑赢沪深300指数（0.93%）。
• 资产质量：预计2019年银行不良生成率将有所提升，但全行业业绩增速持续向好。
• 息差趋势：2018年息差稳中有升，但2019年可能因小微贷款定价上限受限和债券市场回暖而收窄。
• 估值情况：当前银行估值仅0.86倍18年PB，处于历史低位。
• 推荐标的：
  • 拐点银行：上海银行、平安银行、常熟银行。
  • 龙头银行：招商银行、农业银行、建设银行、宁波银行。

3. 证券行业表现

• 市场表现：证券行业上涨0.6%，跑输沪深300指数0.3个百分点。
• 政策利好：中美贸易战沟通取得进展，股指期货恢复常态化交易利好券商。
• 估值情况：当前板块PB估值在1.29倍，龙头券商PB估值在0.9-1.5倍，处于历史底部。
• 推荐标的：中信证券、广发证券、国泰君安，建议关注光大证券。

4. 保险行业表现

• 市场表现：保险行业上涨0.9%，与沪深300指数持平。
• 保费增长：预计2019年全年保费可保持平稳增长。
• 业绩预期：四季度估值切换机会明确，全年业绩表现可持续。
• 推荐标的：中国平安、新华保险、中国太保。

5. 地产板块表现

• 市场表现：申万房地产指数下跌0.52%，跑输沪深300指数1.45个百分点。
• 销售情况：53个样本城市商品房销售面积同比上升9.54%，环比上升9.44%。
• 区域差异：一线城市销售同比-22.6%，三线城市销售同比10.5%。
• 推荐标的：保利地产、万科A、新城控股。

6. 建筑行业表现

• 市场表现：建筑行业周涨幅0.25%，跑输大盘。
• 子行业表现：钢结构、装饰幕墙和基建央企涨幅较好。
• 推荐标的：中国中铁、四川路桥、苏交科、中国化学。

关键信息

金融和实体

• 理财、货基收益率：本周小幅反弹，但仍处于历史低位。
• 企业债发行利率：下降至6.73%，信用利差收窄。

金融和地产

• 房地产销售面积：1-10月累计增长2.2%，环比回落0.7个百分点。
• 居民中长期贷款：占比34.7%，较去年同期下降3.9个百分点。

金融体系内循环

• 同业存单利率：小幅回升，预计19年利率下行空间有限。
• 银行间流动性：保持宽松，但信贷需求边际趋弱。

推荐标的及理由

附录：行业及公司动态

银行板块

• 政策动态：银保监会发布外资银行管理条例实施细则修订意见，工行、农行分别设立理财子公司。
• 公司动态：工商银行、建设银行、江苏银行等发布稳定股价措施，发行可转债和绿色债券。

非银板块

• 政策动态：证监会拟任发审委委员结构变化，科创板启动试点注册制，外资保险机构准入加速。
• 公司动态：中信建投、兴业证券、光大证券等公司进行增资或资产划转，天茂集团转让安盛天平股权。

地产板块

• 政策动态：上交所研究基础设施REITs制度，多地出台房地产调控政策。
• 公司动态：碧桂园、美的置业、旭辉集团等推进房地产项目及战略合作。

总结

本报告强调了保险业对外开放带来的机遇与挑战，指出外资险企在政策支持下有望提升市场地位。银行板块整体跑赢大盘，估值处于低位，推荐关注拐点和龙头银行。证券行业受益于政策利好，估值偏低，建议关注龙头券商。地产板块受政策和市场环境影响，整体表现不佳，但龙头房企具备估值修复潜力。建筑行业虽整体涨幅有限，但部分子行业如钢结构、装饰幕墙和基建央企表现较好。整体来看，金融开放和行业结构调整是推动板块发展的主要因素，建议关注具备长期竞争优势和估值修复空间的标的。