20171110-申万宏源-金融行业点评_外交部_中方将大幅度放宽银行业_证券基金业和保险业的市场准入_点评-对外开放逐步深化_长期有利于金融行业发展_提升国际竞争力_4页_532kb

金融行业对外开放分析总结

核心内容

2017年11月9日，外交部宣布将大幅度放宽银行业、证券基金业和保险业的市场准入，标志着中国金融业对外开放进入新阶段。该政策旨在提升金融行业的国际竞争力，推动行业发展，同时也为外资机构进入中国市场提供了更多机会。

主要观点

保险行业

• 对外开放趋势：预计未来将逐步放宽外资险企的准入政策及业务范围，尤其是健康、养老等新兴领域。
• 市场影响：尽管外资保险市场份额较小（2016年末为5.19%），但在严监管环境下，符合准入条件的境内及外资保险公司将受益，进一步巩固市场份额。
• 行业价值：外资保险公司的进入将带来先进理念、技术和产品，推动行业有序竞争，促进行业回归保障本源。
• 重点公司：符合监管要求、具有产品和渠道优势的龙头保险公司如中国平安、中国太保将受到负面影响较小，值得关注。

银行业

• 政策背景：自2014年起，国务院已开始放宽外资银行准入条件，此次政策进一步体现高层对金融业开放的决心。
• 短期影响：外资银行进入可能加剧存款竞争，对国内银行产生一定冲击。
• 长期影响：有助于加快银行业转型，提升中间业务服务能力，改善中收负增长局面，中收占比有望稳步提升。
• 重点公司：资产负债结构优异、综合业务和存款优势突出的大行如工商银行、建设银行和招商银行受影响较小，值得关注。

证券行业

• 对外开放进展：自加入WTO以来，证券业开放体现在参股比例提升和业务范围拓宽两个层面。
• 未来趋势：预计外资持股比例将逐步提升，业务牌照将逐步放开，推动证券公司“走出去”。
• 行业价值：对外开放将引入成熟经营理念、业务模式和风控体系，有利于国内券商开拓国际市场，成长为真正的国际投行。
• 重点公司：广发证券、中信证券和长江证券等公司有望在四季度业绩改善，全年业绩下滑有望收窄，板块整体估值中枢略偏下，安全边际较高。

关键信息

• 政策背景：包括第八轮中美战略与经济对话、《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》、《关于促进外资增长若干措施的通知》、全国金融工作会议和十九大等文件均提及金融业对外开放。
• 行业影响：短期内可能加剧竞争，但长期来看将促进各金融子行业的发展和转型。
• 投资建议：维持对金融板块的看好，重点关注保险、银行和证券行业的龙头公司及具备成长潜力的券商。

附表概览

附表1：保险行业重点公司估值表

• 公司：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险
• EVPS：2017年11月9日收盘价及未来三年预测
• EPS：2015年A、2016年A、2017年E、2018年E
• P/EV：2015年A、2016年A、2017年E、2018年E

附表2：证券行业重点覆盖公司估值比较表

• 公司：中信证券、海通证券、广发证券、光大证券、招商证券、长江证券、兴业证券
• 估值指标：股价、EPS、PE、PB
• 投资评级：增持或买入

附表3：估值比较表

• 银行类型：国有银行、股份制银行、城商行
• 公司：工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、平安银行、北京银行、南京银行、宁波银行
• 估值指标：收盘价、EPS、PE、PB
• 投资评级：买入或增持

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（波动在-5%~5%之间）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。
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信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 公司信息：申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 联系人：上海、北京、深圳的销售团队联系人及联系方式。

结论

金融行业对外开放政策的逐步落实，将长期利好各子行业发展，提升国际竞争力。短期可能带来竞争加剧，但长期有助于行业转型和提升服务能力。重点关注保险、银行和证券行业的龙头公司及具备成长潜力的企业。