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总结：东吴证券晨会纪要 2025-12-01

宏观策略

• 核心观点：2026年中国经济平稳增长，通胀逐步改善，企业盈利在2025年拐点后上行；海外流动性宽松预期，中美关系短期缓和但长期波动，在AI产业趋势下，科技产业链升级。大类资产偏好排序为股票>商品(工业品)>黄金>汇率>债券。
• 风险：全球流动性宽松不及预期、AI泡沫化、地缘政治风险和资金流入不足。

固收金工

• 信用债策略：供给和需求机遇与风险并存，建议以中短端信用债为核心底仓应对风险，搭配长端交易机会。警惕信用利差扩大、城投债退平台和化债进程；产业债平稳发行，关注新兴行业如公用事业和交通运输。
• 风险：债市波动、违约、城投融资政策变动和市场不确定性。

行业推荐

• 星宸科技：全球智能安防芯片 lider，布局AIoT、智能车载和技术创新，2025-2027年盈利预测显示买入评级。核心优势在于全球市占率和技术升级。
• 中力股份：全球锂电叉车龙头，受益电动化、国际化和智能化转型，预计2025-2027年净利润稳健增长，增持评级。无人化物流是长期驱动力。
• 苏州科达：AI+助力产品升级，积极拓展国际市场，短期业绩承压但长期看好，买入评级。风险包括竞争加剧和政策推进慢。
• 速腾聚创：机器人产品量利齐升，毛利率修复，获车企定点，预计2025-2027年净利润改善，买入评级。潜力在海外扩张和机器人应用。