20231211-华创证券-传媒互联网行业2024年度投资策略_修复与创新_看好传媒消费属性与科技属性共振_40页_3mb

传媒互联网行业2024年度投资策略总结

一、行情复盘：消费属性与科技属性共振

2023年，传媒板块在消费属性（供给开放、需求复苏）和科技属性（AI驱动）双重推动下，全年涨幅达2876%，显著超越沪深300指数。上半年AI主题行情推动板块整体上涨57%，但下半年情绪退潮导致回调；Q4市场风险偏好提升，主题投资机会涌现。

二、消费属性结构性机会

1. 游戏板块

   • 年轻用户扩展（如蛋仔派对破亿）
   • 出海市场潜力（中国游戏出海收入超1200亿元）
   • 小程序游戏与存量用户激活（如传奇、征途二次激活）
   • 推荐：神州泰岳、三七互娱、恺英网络、完美世界、吉比特

2. 短剧与下沉市场

   • 短剧备案量同比增长，爆款频出（如《哎呀！皇后娘娘来打工》）
   • 满足下沉市场需求，付费率高
   • 推荐：短剧产业链相关标的

3. 广告与出版

   • 广告复苏随经济企稳，强媒介（分众传媒、梯媒）受益
   • 出版板块高股息、稳健，叠加AI教育布局机会
   • 推荐：分众传媒、南方传媒、凤凰传媒

三、科技属性投资主线

1. AI应用发展

   • 工具型应用（Chatbot、图像编辑）渗透率提升
   • 内容化、场景化应用（如AI游戏、影视）逐步落地
   • 推荐：游戏（如腾讯、米哈游）、教育（百度、科大讯飞）

2. XR产业

   • 内容供给不足仍是瓶颈，AI与XR融合加速产业成熟
   • Meta Quest 3、Apple Vision Pro推动MR生态
   • 推荐：VR/AR设备商及内容开发商（港股及A+H平台优先）

四、2024年投资展望

1. 科技兑现：关注AI应用落地（对话机器人、图像处理工具）、MR硬件进展及内容生态
2. 消费复苏：短剧、小程序游戏、游戏出海等结构性亮点
3. 风险提示：海外经济衰退、监管趋严、产品不及预期等风险

五、重点推荐标的

• 游戏：神州泰岳、三七互娱、恺英网络、完美世界、吉比特
• 出版：南方传媒、凤凰传媒、中南传媒
• 广告营销：分众传媒、兆讯传媒、遥望科技
• 影视：中国电影、光线传媒、猫眼娱乐
• 教育：新东方、好未来、百度、科大讯飞
• 港股：腾讯控股、网易、快手、美团

六、核心观点

传媒板块2024年低估值+高成长属性，把握两条主线：

• 科技主线：AI、MR技术革新，游戏、教育、影视边际改善
• 消费主线：短剧、小程序游戏、广告复苏带来结构性机会