20230309-国投安信期货-鸡蛋_远月走出流畅下跌_中长期维持空头思路_6页_2mb

鸡蛋市场分析总结

核心内容

近期鸡蛋市场呈现近远月合约走势分化的特点，近月合约受现货市场支撑维持偏强震荡，而远月09合约则自上周初以来迎来流畅下跌。整体来看，鸡蛋市场中长期仍维持空头思路，主要受到供应端存栏修复及饲料成本下行的双重驱动。

主要观点

• 近月合约偏强震荡：受现货端支撑，近月合约价格维持偏强状态。
• 远月合约下跌趋势明显：09合约价格持续下跌，市场预期其未来走势偏空。
• 供应端修复预期增强：春节后种蛋利用率快速上升，鸡苗补栏量显著增加，预计下半年新开产蛋鸡数量将上升，推动行业存栏量修复。
• 饲料成本存在下行空间：蛋鸡饲料价格虽仍处于历史高位，但中长期来看，豆粕等原料供应宽松将带动成本下降。
• 需求端复苏有限：尽管当前鸡蛋销量好于2022年，但仍低于疫情前的2018和2019年水平，消费复苏尚未形成强劲支撑。

关键信息

1. 供应端分析

• 种蛋利用率上升：2月种蛋利用率升至95~96%，为近年来高位。
• 鸡苗补栏量大增：样本企业鸡苗补栏量达4280万羽，为2022年4月以来最高，接近2019年同期水平。
• 淘汰日龄高位：当前淘汰鸡日龄为525天（17.5个月），受蛋价高位及淘汰鸡价格走强影响，但预计未来将逐步回落。
• 存栏量预测：2023年上半年在产蛋鸡存栏量预计维持偏低水平，3月环比小幅增加，但整体仍低于历史同期。

2. 成本端分析

• 饲料价格回落但仍高位：蛋鸡饲料价格较去年四季度有所回落，但仍是历史同期最高水平。
• 豆粕供应宽松：2023年南美大豆丰产，巴西、阿根廷、巴拉圭三国合计产量达1.96亿吨，同比增加1842万吨，预计带动豆粕价格下行。
• 玉米及豆粕价格影响：持续关注玉米和豆粕价格走势，其对成本端具有重要影响。

3. 需求端分析

• 消费复苏不及预期：鸡蛋销量虽好于2022年，但尚未恢复至疫情前水平，需求端支撑有限。

4. 期货策略建议

• 远月合约偏空：考虑到供应恢复和成本下行，鸡蛋远月期价中期偏空。
• 09合约逢高布局空单：近期09合约快速下跌，建议在反弹后继续布局高位空单。
• 关注补栏与原料价格：持续跟踪春季鸡苗补栏情况及玉米、豆粕价格变化，以调整策略。
• 风险因素：包括鸡苗补栏量偏差、原料价格持续高位、需求超预期等。

图表要点

• 图1：鸡蛋主产区均价历史对比，显示当前价格处于高位。
• 图2：鸡蛋5-9合约价差，反映远月合约下跌趋势。
• 图3：蛋鸡种蛋利用率5年走势，2月利用率显著上升。
• 图4：样本企业蛋鸡苗出栏量历史对比，2月补栏量创近年新高。
• 图5：鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值，显示当前盈利水平较高。
• 图6：在产蛋鸡存栏量历史走势，预计上半年存栏量维持低位。
• 图7：淘汰鸡日龄历史走势，当前淘汰日龄处于高位。
• 图8：蛋鸡饲料价格走势，饲料成本仍处高位。
• 图9：全国代表销区鸡蛋周度销量分年度对比，显示需求复苏有限。

总结

鸡蛋市场近期呈现近强远弱格局，远月合约持续下跌。中长期来看，供应端存栏有望逐步修复，饲料成本端存在下行驱动，叠加需求端复苏乏力，空头思路仍占主导。建议投资者关注春季补栏情况及原料价格变化，适时布局空单，同时警惕补栏偏差、成本持续高位及需求超预期等风险因素。