农林牧渔行业转基因专题三：国内种业面临发展瓶颈，转基因政策或催生行业洗牌-20200106-广发证券-17页_1mb

国内农林牧渔行业种业发展总结

核心内容

我国农林牧渔行业种业市场规模位居全球第二，但行业集中度较低，存在发展瓶颈。种业是农业产业链的核心环节，品种研发能力是企业竞争力的关键。随着政策改革和转基因技术的逐步推进，行业或将迎来变革与洗牌。

主要观点

1. 市场规模与竞争格局

• 市场规模：2016年我国种子市值为1230亿元，2015年国内商品种子市场规模约105亿美元，居全球第二。
• 主战场：杂交玉米和杂交水稻（简称“两杂”）是当前种业商业竞争的主战场，占据我国商品种子市场约34%的份额。
• 作物结构：玉米种子市值最大，达279亿元，占22.7%；水稻种子市值194亿元，占15.8%；小麦种子市值161亿元，占13.11%。
• 商品化率：玉米和杂交稻种子商品化率高达100%，而小麦和大豆因农民自留种习惯，商品化率相对较低。

2. 行业集中度与竞争现状

• 集中度偏低：2017年我国种业CR10市占率为18%，远低于美国等发达国家CR4约70%-90%的水平。
• 品种同质化：品种创新仍以杂交育种为主，缺乏革命性生物技术突破，导致市场同质化严重，竞争加剧。
• “劣币驱逐良币”：中小企业更注重营销而非研发，导致套牌种子和违法转基因种子泛滥，影响行业健康发展。

3. 转基因技术的机遇与挑战

• 技术优势：转基因技术可加快育种进程、突破种间生殖隔离、提升品种性能，对现有杂交品种具有竞争优势。
• 研发壁垒高：引入一个新的转基因性状的平均投入成本超过1.3亿美元，研发周期超过200个月。
• 政策支持：转基因技术在稳慎中推进，商业化推广或成为行业新机遇，政策变化将影响企业先发优势。

4. 行业长期增长潜力

• 成本结构差异：我国种子费占农作物种植总成本比重偏低，种子费增速落后于总成本增速，而美国种子费增速高于总成本增速，推动市值扩张。
• 并购趋势：第四次全球并购浪潮中，中国企业通过收购国际种业巨头（如先正达、陶氏益农等）实现快速整合，提升研发与市场竞争力。

关键信息

• 政策导向：农业部深化“放管服”改革，拓宽品种试验渠道，缩短试验周期，推动品种审定步入快车道。
• 投资建议：关注国内转基因政策变化，优先考虑首批申报转基因品种的相关公司，如登海种业、荃银高科等。
• 风险提示：
  • 政策风险：农业政策推进受非政策因素影响，可能影响行业变革速度。
  • 食品安全风险：种子生产流程复杂，若管控不力，可能引发食品安全事件。
  • 研发风险：种子研发与审定流程复杂且周期长，存在研发进展不达预期的风险。

行业发展趋势

• 随着转基因技术的推广和政策的逐步开放，行业将面临洗牌。
• 龙头企业有望通过外延并购和研发突破，逐步占据市场主导地位。
• 行业长期增长空间仍存，但需突破当前研发瓶颈和市场集中度低的问题。

图表与数据来源

• 图1至图24提供了关于我国种业发展阶段、市场规模、集中度、品种生命周期、转基因研发成本与周期、全球转基因作物种植面积等关键数据。
• 数据来源包括全国农技推广中心、Phillips McDougall、USDA、登海种业公告、中国种业信息网等。

总结

我国种业虽已进入全球第二梯队，但仍面临品种研发不足、市场集中度低、同质化竞争严重等问题。转基因技术的逐步推广和政策支持，或将为行业带来新的增长机遇，推动企业整合与创新。建议投资者关注政策变化及具备先发优势的转基因相关公司。行业长期增长潜力显著，但需警惕政策、安全及研发风险。