20230403-安信国际证券-汇通达网络-09878.HK-聚焦供应链升级_持续拓展新兴赛道_3页_380kb

汇通达网络2022年及未来展望总结

核心内容概述

汇通达网络在2022年实现了显著的业绩增长，收入达803.5亿元人民币，同比增长22.2%，其中交易业务收入同比增长21.8%至794.4亿元，服务业务收入同比增长81.5%至7.95亿元。公司净利润由2021年的亏损3.50亿元转为盈利2.87亿元，经调整后归母净利润为3.79亿元，同比增长15.7%。综合毛利率提升至3.1%，显示出公司在成本控制和盈利能力上的改善。

主要观点

• 供应链升级：公司积极与头部品牌合作，提升供应链能力，提高产出效率，增强竞争优势。
• 业务多元化：通过与不同行业的头部企业合作，推动定制化产品开发和一体化供应链建设，拓宽业务范围。
• SaaS+战略深化：公司持续推动会员服务和SaaS+业务战略，帮助零售店实现数字化转型，服务业务收入大幅增长。
• 新兴赛道拓展：公司积极布局新能源、洗化日用等新兴领域，为未来多产业可持续发展奠定基础。

关键信息

2022年财务表现

• 总收入：803.5亿元，同比增长22.2%
• 交易业务收入：794.4亿元，同比增长21.8%
• 服务业务收入：7.95亿元，同比增长81.5%
• 综合毛利率：3.1%，同比增加0.3个百分点
• 净利润：2.87亿元，扭亏为盈
• 经调整归母净利润：3.79亿元，同比增长15.7%

2023-2025年财务预测

• 总收入：预计2023年为966亿元，2024年为1208亿元，2025年为1449亿元
• 归母净利润：预计2023年为5.16亿元，2024年为6.73亿元，2025年为9.62亿元
• 经调整归母净利润：预计2023年为5.16亿元，2024年为6.73亿元，2025年为9.62亿元
• 目标价格：38.0港元，较当前股价23.8港元有约15.7%的涨幅
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6个月投资收益率超过15%

财务指标趋势

• 毛利率：从2.8%提升至3.1%，预计持续增长至3.3%
• 净利率：从-0.5%提升至0.4%，预计增长至0.7%
• 存货周转天数：从14.0天降至11.9天，预计进一步优化至10.2天
• 流动比率：从0.86提升至1.38，预计持续改善至1.42
• 速动比率：从0.76提升至1.26，预计进一步改善至1.28

新兴业务拓展

• 新能源领域：设立新能源科技事业部，与比亚迪、广汽埃安、哪吒等达成战略合作，拓展新能源四轮车和二轮车市场。
• 酒水饮料业务：以五粮液为核心，链接十大酱香酒品牌，同比增长47.7%
• 消费电子业务：以苹果为突破点，拓展上游品牌，同比增长39.4%
• 农业领域：推出“汇种田”复合肥系列产品，提升农业供应链能力
• 家电领域：与荣事达合作，推动柔性供应链和产销一体化建设
• 交通领域：与奇瑞合作，定制交付新能源汽车“江豚”

风险提示

• 商品范围扩张：可能增加运营风险
• 注册会员店不达预期：影响业务增长
• 下沉零售市场竞争激烈：可能影响市场份额
• 宏观政策及监管政策变动：对业务发展产生不确定性

公司动态

• 股东结构：汪建国持股29.4%，阿里巴巴持股17.3%，徐秀贤持股12.7%，王健持股5.2%，中央企业乡村产业投资基金持股4.8%
• 总市值：5,534.2百万港元
• 流通市值：5,534.2百万港元
• 流通股本：180.3百万股
• 总股本：180.3百万股
• 股价表现：当前股价为30.7港元，目标价为38.0港元，预计有15.7%的涨幅

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：38.0港元
• 预期投资回报：未来6个月投资收益率超过15%

财务状况

• 总资产：2022年为287.75亿元，预计2025年增长至458.73亿元
• 总负债：2022年为194.15亿元，预计2025年增长至313.34亿元
• 归属股东权益：2022年为9.36亿元，预计2025年增长至13.01亿元
• 现金及现金等价物：预计2025年增长至172.24亿元

总结

汇通达网络在2022年取得了显著的业绩增长，通过供应链升级、业务多元化和新兴赛道拓展，增强了市场竞争力。公司未来发展前景良好，预计收入和净利润将持续增长，目标价为38.0港元，投资建议为“买入”。然而，公司也面临商品范围扩张、会员店发展不达预期、市场竞争加剧和政策变动等风险。