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晨会聚焦 - 关注消费升级，看好优质公司

核心内容概览

本次晨会重点聚焦消费升级趋势，分析多个行业的投资机会，涵盖医药、零售、固收、策略、建材、钢铁、煤炭、机械、金融、银行、非银、计算机等领域。核心观点围绕行业基本面改善、政策利好、技术升级及龙头公司成长性等方面展开，整体上看好优质公司和龙头企业的投资价值。

主要观点与关键信息

一、医药行业：创新药引领成长，疫苗企业厚积薄发

• 康泰生物：公司拥有丰富的在研疫苗产品，包括13价肺炎疫苗、人用二倍体狂苗、脊灰灭活苗等，多个产品进入临床后期，未来三年有望陆续上市。
• 四联苗：作为国内独家品种，具备“一苗防四病”、接种次数减少一半、降低不良反应风险等优势，预计市场空间达19亿元。
• 盈利预测：2018-2020年公司营收分别为19.14、25.89、38.55亿元，净利润分别为4.45、6.54、9.67亿元，EPS分别为1.06、1.55、2.30元。
• 推荐标的：公司基本面强劲，建议关注其作为疫苗龙头的成长性。

二、零售行业：一站式服务、会员体系与全渠道融合成趋势

• 彭毅观点：一站式消费、会员体系、自有品牌及全渠道融合是化妆品零售企业发展的关键要素。
• 标杆企业分析：如Ulta Beauty、莎莎、屈臣氏、丝芙兰等，均通过多元化渠道布局和增值服务提升竞争力。
• 推荐标的：青岛金王、上海家化、珀莱雅、御家汇等，建议关注其全渠道布局和产品创新能力。

三、固收与策略：政策导向与市场情绪修复

• 固收观点：《商业银行大额风险暴露管理办法》对大行较为宽松，小行则需谨慎执行。
• 利率品趋势：资金面明显改善，短端利率压力不大，长端利率若继续下行需新催化剂。
• 策略观点：市场活跃度指标接近历史底部，建议关注估值低位的金融、地产及业绩确定性的消费和周期龙头。

四、建材行业：“熟料资源化”加速，水泥行业配置价值提升

• 水泥价格：华东熟料价格五轮上涨，涨幅达70-80元/吨，全国水泥均价超四季度高点。
• 熟料资源化趋势：政府推动原材料集中化管理，有助于行业集中度提升，龙头公司受益明显。
• 推荐标的：海螺水泥、中国建材、华新水泥等，具备较强的定价权和盈利能力。

五、钢铁行业：关注贸易战对政策的影响

• 钢铁板块表现：周内上涨0.77%，钢价震荡上扬。
• 政策影响：贸易战压力可能推动国内稳内需政策，带动钢铁需求。
• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈等，建议关注其基本面修复机会。

六、煤炭行业：旺季来临，超跌反弹可期

• 煤炭价格：动力煤价格止跌反弹，炼焦煤价格有所回调但总体维持高位。
• 行业基本面：供需有所改善，叠加环保限产常态化，焦煤价格有望企稳。
• 推荐标的：兖州煤业、陕西煤业、中国神华（动力煤）、潞安环能、阳泉煤业（焦煤）等，建议关注其低估值与业绩改善。

七、机械行业：油服、半导体设备、军民融合等板块受益

• 油服行业：美油逼近70美元，油服行业有望迎来复苏，建议关注杰瑞股份、海油工程等。
• 半导体设备：国内半导体产业进入景气周期，推荐北方华创、晶盛机电、先导智能等。
• 机器人与军民融合：看好机器人和军民融合板块，建议关注相关龙头。

八、金融行业：监管趋严，龙头受益

• 政策导向：银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，强化监管，利好龙头银行。
• 推荐标的：农行、工行、建行、招行等，建议关注其稳健经营和低估值优势。
• 非银板块：CDR持续推进，关注中信证券、华泰证券、广发证券等龙头券商。

九、通信行业：云计算迎来黄金期，阿里云表现亮眼

• 阿里云：Q1营收43.85亿元，同比增长103%，国内云计算市场进入高速发展期。
• 行业趋势：5G推动光纤需求，半导体和光纤应用增长迅速，建议关注相关产业链。
• 推荐标的：网宿科技、光环新网、宝信软件、中际旭创等，关注云计算及5G相关企业。

十、其他行业亮点

• 环保行业：PPP项目进一步规范化，环保行业景气度提升，推荐相关标的。
• 军工行业：威海广泰、华铁股份等公司聚焦军工，受益于军民融合政策。
• 计算机与非银：东方财富受益于政策调整，建议关注其金融属性与科技基因的结合。

风险提示

• 医药行业：核心产品销售不及预期、研发进展不及预期、监管政策趋严。
• 零售行业：宏观经济下滑、CS渠道竞争加剧、电商业务亏损。
• 固收行业：监管超预期、资金面收紧、海外突发事件。
• 建材行业：需求不及预期、环保政策执行不力。
• 钢铁行业：经济大幅下滑、政策调控力度过大。
• 煤炭行业：经济增速不及预期、政策调控力度过大、水电出力过快。
• 机械行业：周期性复苏持续性、传统行业转型不及预期。
• 金融行业：经济下滑超预期、金融监管趋严。
• 通信行业：云计算发展不及预期、市场系统性风险。

总结

本次晨会重点分析了多个行业的投资机会，核心在于关注消费升级趋势下的优质公司成长性、政策利好带来的行业基本面改善、以及市场情绪修复后的低估值板块。建议投资者关注医药、零售、建材、煤炭、机械、金融、通信等领域的龙头企业，把握行业周期性反弹和结构性增长的机会。