20230828-恒力期货-油脂油料周报_油脂需求启动_短期偏强_38页_3mb

报告名称：恒力期货研究院关于油脂油料的周度观点

报告日期：2023年8月28日

投资咨询服务

• 恒力期货投资咨询业务资格号：证监许可2012338号
• 分析师：
  • 万承植（从业资格号：F03086250/Z0016538）
  • 刘文波、朱展天、潘诚宬等（各持证从业）

核心观点

油脂油料短期偏强，豆粕再创历史新高，主要由以下因素驱动：

• 宏观面：原油价格受供应回归及美元走强承压，但美豆产量前景和国内消费启动主导；
• 基本面：
  • 全球大豆供需调整（产量下调预期、美豆干旱）；
  • 国内领域：进口大豆通关限制缓解供应压力，豆粕需求加速；
  • 相关品种如棕榈油、豆油价格随需求启动上行；
• 技术面：部分品种期现基差收窄显示远期需求改善，库存去库进展。

一、全球油料供需分析

• 全球大豆产量同比上升但月度预测下调（因美豆干旱影响）；
• 美豆优良率环比回升但处于近五年低点，干旱天气持续影响种植进度；
• 巴西8月大豆出口量约780万吨，南美大豆压榨量增长；
• 印尼棕榈产量和出口稳定支撑；加拿大菜籽产量预计下调。

二、国内豆粕供需分析

• 进口大豆到港量环比回落，8月1日起通关政策调整缓解供应；
• 压榨利润回升，开机率提升有限；
• 饲料企业库存天数减少至11天左右，豆粕成交提货活跃；
• 豆粕现货价格上涨，基差扩大反映进口成本支撑；
• 豆粕再创历史新高，需求逐步恢复。

三、全球油脂供需分析

• 全球植物油消费需求上升，库存偏低
• 北美大豆压榨量稳定，出口节奏影响美豆盘面；
• 马来西亚棕榈出口数据好于预期，库存处于低位；
• 印尼棕榈库存逐步下降，产量短期提振需求。

四、国内油脂供需分析

• 豆油成本支撑明显，进口量下降叠加国内压榨工厂库存减少；
• 棕榈油出口稳定，国内库存环比增加1.5%，多依赖进口维持；
• 菜油价差仍有利，库存处于高位但同比下降；
• 三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）总库存环比小幅上升。

投资建议

• 油脂油料短期偏强，关注豆粕阶段继续上涨趋势，棕榈、豆油跟随；
• 建议逢低做多豆粕；
• 注意南美产量变化及国内进口节奏调整风险。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成任何投资建议。投资者自行承担风险。
报告版权归恒力期货有限公司所有，禁止任何形式转载和传播。