20231024-东吴期货-油脂周报_美豆继续反弹空间有限_油脂后市仍偏空_19页_1mb

油脂周报分析总结

周度观点

1. 上周行情：美豆因压榨和出口数据利好反弹，国内油脂先涨后跌，部分归因于进口大豆库存高企和买粕卖油套利资金打压。
2. 本周展望：美豆反弹空间有限，因已消化前期利好；国内油脂后市偏空，因供应增加、进口大豆到港量上升、库存高企。

核心影响因素

1. 供应端:
   • 美豆收割进度快，产量确定性高。
   • 美国及中国大豆出口量增加，压制价格。
   • 马棕产量和出口环比大增，进一步加剧供应压力。
   • 四季度油脂油料进口量预计环比同比均大幅增加，国内供应充裕。
   • 国内进口大豆港口库存高企且继续增长（6880万吨）。
   • 国内各油种库存普遍高企（豆油11346万吨，棕榈油7759万吨，菜籽油4768万吨），均高于前一周和去年同期。
   • 油厂开机率和大豆加工量提升，支撑供应。
2. 价格和基差:
   • 各类油脂现货价格普遍下跌（豆油↓116元/吨，棕榈油↓30元/吨，菜籽油↓164元/吨）。
   • 基差普遍下跌，显示现货市场谨慎（豆油基差↓166，棕榈油↓88，菜籽油↓32）。
   • 进口大豆和棕榈油压榨/进口利润大多为负或大幅亏损，反映成本支撑不足。
3. 需求与基本面：未直接提及国内需求变化，但总体偏向供应过剩。
4. 风险点：巴西大豆播种进度。
5. 资金面：大宗商品基金空头头寸部分减少，但整体偏空背景下多空博弈空间有限。

结论：报告综合分析表明，受国内外供应充裕、国内库存高企等因素影响，预计短期美豆和国内油脂将维持弱势或震荡偏空格局，继续反弹动能不足。