20181026-光大证券-欧普照明-603515.SH-2018年三季报点评_收入增速企稳_经营有望见底回升_7页_1mb

报告摘要

欧普照明（603515.SH）2018年三季报总结

核心内容

欧普照明在2018年前三季度实现了收入55.9亿元，同比增长15.8%，归母净利润5.7亿元，同比增长37.1%。尽管受到地产下行周期的影响，公司收入增速企稳，主要得益于政府补贴的确认，提升了业绩表现。公司当前市值为186.08亿元，总股本为7.56亿股，股价表现相对市场有所下滑，但整体估值已回落至合理区间。

主要观点

收入增长稳定：公司前三季度收入增长稳定，Q3收入增速达到13.5%，显示公司业务在调整后逐步恢复增长。
毛利率略有下降：Q3毛利率为36.1%，同比下降3.8个百分点，主要由于电商促销力度加大，推动价格竞争。
渠道扩张与转型：公司通过加强流通渠道的网点覆盖和产品线拓展，实现收入增长，未来三到五年具备成倍扩张空间。同时，公司逐步推出集成硬装产品，转型为照明系统及集成硬装综合解决方案服务商。
线下专卖店压力：受地产影响，线下专卖店仍有一定经营压力，但公司已开始提升经销商引流能力，并加强乡镇市场拓展，预计未来增速将逐步回升。
经营底部明确：公司经营底部已明确，随着线下客流量趋稳和行业洗牌，后续有望改善，中长期成长逻辑依然清晰。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司当前估值已回落至合理区间，具备中长期布局价值。