20251212-华泰期货-国内基本面向好与美联储降息的双重信号_19页_1mb

国内基本面与美联储降息对人民币汇率的影响分析

通过对美中利差与经济基本面的分析，当前经济形势显示国内外需求表现均呈改善趋势，但在政策与利率方面仍存在分化。中国11月经济数据温和回升，出口稳步增长，但需关注投资与内需结构问题。美国方面，劳动力市场降温，通胀趋缓，美联储预计将继续降息。

期权波动率与升贴水分析

美元兑人民币期权隐含波动率下降，显示出人民币升值趋势，Put端波动率相对较高。远期与期货升贴水显示，人民币汇率趋于稳定，短期工具（如NDF）维持升水状态。美中利差持续收窄，短期美联储降息预期较强，但在经济数据支撑下美元中枢波动范围受限。

政策与流动性观察

华泰期货认为2026年情况演变可能包括：

• 美国或面临政策不确定性增加，如中期选举或关税谈判变化；
• 中国2026年将加快统一市场建设、扩大内需，并推进新质生产力发展。
  政策方向（如货币政策放松、财政支出刺激）影响中长期汇率振荡。

人民币汇率中枢与预测

本期维持7.05-7.10区间，美联储降息推动美元回落，但美国经济韧性保持