生猪2023年中期投资策略：供应充裕，成本下降，区间震荡-20230616-招商期货-18页_799kb

2023年生猪中期投资策略总结

核心内容

2023年上半年，生猪市场整体呈现宽幅震荡走势，价格区间在15500-17700元/吨之间，但震荡幅度逐渐收窄。猪价在2月曾一度上涨至15.92元/公斤的高点，随后因供应充足和需求恢复不及预期，价格逐步回落。总体来看，上半年猪价承压下行，主要受能繁母猪产能充足及二育、压栏等短期因素影响。

主要观点

• 供应充足：能繁母猪存栏量恢复至正常保有量之上，生猪出栏量同比增加，导致供应充足，猪价持续承压。
• 成本下降：饲料原料玉米和豆粕价格持续下行，带动猪料成本降低，进一步支撑猪价下行。
• 猪价走势：上半年猪价总体偏弱，但7月和年底或有阶段性反弹机会，尤其是年底旺季消费预期可能提振猪价。
• 猪周期分析：猪价走势受能繁母猪产能周期影响较大，而二育和压栏等短期行为加剧了价格波动。
• 政策影响减弱：由于猪粮比多数时间未跌破一级预警线，政策托市收储力度减弱，市场情绪偏向谨慎。
• 行业集中度提升：龙头企业出栏占比上升，散户减少，行业集中度提高，对猪价影响加大。

关键信息

供应与价格关系

• 生猪供应充足，猪价承压下行。
• 能繁母猪存栏是判断猪价走势的先行指标，与当期猪价呈现负相关。
• 二育和压栏行为影响中短期供应节奏，加剧价格波动。

成本与价格支撑

• 饲料原料价格重心下移，带动猪料成本下降，支撑猪价下行。
• 下半年饲料成本预计继续下降，进一步压缩猪价上涨空间。

猪价走势预测

• 7月前后：供应压力减轻，猪价或有阶段性反弹，但难以持续。
• 年底11-12月：出栏量可能再次下降，叠加消费旺季，猪价或修复至成本线以上。
• 整体预计下半年猪价在14-18元/公斤区间震荡。

政策与市场情绪

• 猪粮比多数时间未触发收储预警，政策托市作用有限。
• 二育入场提振作用不及去年，市场情绪趋于谨慎。
• 基差价差可能在猪价反弹期间走强，走弱期间则同步走弱。

需求与消费

• 餐饮消费明显好转，屠宰量增加，但冻品库存偏高，去库存速度慢。
• 消费端恢复不及预期，对猪价支撑有限。

行业趋势

• 散户占比下降，龙头企业出栏量增加，行业集中度提升。
• 大集团持续扩产，能繁母猪存栏高位，供应充裕，猪价难有明显反弹。

风险提示

• 疫病风险：猪病可能影响出栏节奏和供应。
• 天气与物流风险：极端天气或物流中断可能影响市场供需平衡。
• 政策不确定性：若猪粮比跌破预警线，可能触发收储政策，但当前收储力度有限。

图表与数据支持

• 图1：DCE生猪日K走势图，反映价格震荡趋势。
• 图2：生猪现货价格走势，显示价格波动区间。
• 图3：玉米价格走势，体现饲料成本下降趋势。
• 图4：豆粕价格走势，反映饲料原料价格重心下移。
• 图5：猪肉产量与猪价关系，呈现负相关。
• 图6：累积猪肉产量，显示供应持续增加。
• 图7：能繁母猪与猪价关系，验证能繁母猪对价格的先行影响。
• 图8：生猪养殖利润，显示行业持续亏损。
• 图9：猪周期价格表现，揭示周期波动规律。
• 图10：猪粮比走势，反映政策底信号。
• 图11：猪肉储备预警机制，说明收储条件及频率。
• 图12：生猪不同规模户数，显示行业集中度变化。
• 图13：上市公司出栏量，反映龙头企业扩张趋势。
• 图14：能繁母猪存栏，显示产能恢复情况。
• 图15：生猪潜在出栏能力，显示供应充足。
• 图16：自繁自养养殖利润，显示亏损情况。
• 图17：外购仔猪养殖利润，显示盈利情况。
• 图18：二元母猪存栏占比，反映生产性能。
• 图19：能繁母猪PSY指数，显示生产效率提升。
• 图20：商品猪存栏，显示供应充足。
• 图21：商品猪出栏数，显示供应持续增加。
• 图22：周度出栏体重，显示出栏节奏变化。
• 图23：重150kg以上出栏占比，反映出栏结构。
• 图24：生猪出栏量预估，显示阶段性下降预期。
• 图25：仔猪料环比变化，反映出栏节奏。
• 图26-29：社会消费品零售总额及餐饮收入数据，显示消费恢复情况。
• 图30-33：屠宰量与库容率数据，反映需求与库存情况。
• 图34-36：饲料原料价格走势，反映成本变化。
• 图37：历年收储情况，显示政策变化。
• 图38-39：生猪与猪肉价格，反映市场供需。
• 图40-42：二元母猪与仔猪价格及出栏成本，反映养殖成本变化。
• 图43-44：基差与价差走势，反映市场预期。

表格支持

• 表1：国内生猪供需平衡表，显示猪肉产量、进口量及总供应量等数据，反映供需关系。

总结

2023年生猪市场整体处于下行周期，价格震荡偏弱，主要受供应充足及需求恢复不及预期影响。下半年可能迎来阶段性反弹，但总体仍以区间震荡为主。能繁母猪存栏高位及饲料成本下降是主要支撑因素，而二育与压栏行为可能加剧短期波动。市场需关注疫病、天气及物流等风险，同时政策托市作用减弱，市场情绪趋于谨慎。