20250425-国贸期货-铁矿石（I）专题报告_节前补库加速_会议预期落空_5页_419kb

铁矿石及钢材市场分析总结

报告日期：2024年4月25日
投资观点：震荡（I）

1. 供给：短期发运与到港量回归常态，整体维持中性。当前铁矿石供给端未现明显变化，部分港口发运恢复但未超出预期范围。
2. 需求：偏多，47港日均疏港量大幅回升至34322万吨，环比增加2091万吨，符合五一假期前钢厂补库需求释放的预期。然而，钢厂库存未明显增加，表明补库尚未结束，预计未来5天疏港量仍将维持高位。
3. 库存：港口库存小幅累库，但整体仍处于下滑趋势。高铁水产量下，港口库存有进一步下调空间。钢厂库存方面，螺纹钢库存同比偏低，热卷库存小幅下降，但五大材库存同比减少超400万吨，需关注节后库存压力回升。
4. 市场情绪：偏空，因政策预期落空导致市场情绪承压。五一假期前补库节奏加速，但缺乏实质性的政策利好支撑，叠加会议预期未兑现，或抑制后续市场热情。

投资建议：

• 9-1正套策略逻辑未变，建议继续持有。
• 短期不建议多头操作，铁矿石仍处于大级别空头趋势中。

风险提示：

• 澳洲港口发运恢复可能对供给端产生扰动。
• 关注国内外宏观政策与产业政策的调整，以及产业链突发事件（如物流中断、需求突变等）。

关键数据：

• 本期铁水产量回升至24435万吨，接近2023年峰值，后续三周或高位震荡。
• 螺纹钢表需同比均值低约10万吨，但库存偏低且产量有限，短期未形成明显矛盾。
• 五大材表需基本见顶，库存同比大幅减少，需警惕节后库存压力上升。

分析师信息：

• 分析师：张宝慧（从业资格号 F0286636，投资咨询号 Z0010820）
• 助理分析师：薛夏泽（从业资格证号 F03117750）

核心结论：
铁矿石需求因五一假期前钢厂补库加速而短期走强，但供给端未显著放量，库存仍处下行区间，叠加政策预期落空，市场或维持震荡格局。未来需重点关注铁水高位下的持续补库需求、澳洲发运恢复节奏及宏观政策变化，短期建议维持正套策略，慎对多头操作。