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商品期权周报：2026年第23周

核心内容概览

本报告总结了2026年第23周（2026.06.01-2026.06.05）商品期权市场的活跃度、主要数据点评及重点品种分析。

主要观点

• 市场活跃度提升：本周商品期权市场成交活跃度环比上升，日均成交量为938万手，日均持仓量为967万手，分别增长17.81%和16.60%。
• 成交量变化显著：部分品种成交量增长迅速，如菜油（+373%）、塑料（+205%）、LPG（+205%），而对二甲苯则出现显著下降（-95%）。
• 持仓量增长明显：豆粕、玻璃和玉米的持仓量较高，其中菜油、塑料和锡的持仓量环比增长最快，分别为+116%、+104%和+99%。
• 标的涨跌情况：本周商品期权标的以上涨为主，甲醇、丙烯和沥青涨幅较大，分别为+4.05%、+3.58%和+3.56%；碳酸锂、合成橡胶和氧化铝跌幅较大，分别为-8.56%、-4.64%和-4.52%。
• 市场波动率高位运行：32个品种隐含波动率（IV）位于近一年历史50%分位以上，且周度波动率回升。鸡蛋和菜油的隐含波动率位于历史高位，而螺纹钢、铁矿石、工业硅、玻璃和纯碱则处于低位。
• 市场情绪分化：LPG、生猪、纯碱和鸡蛋的成交量PCR处于历史高位，表明市场短期集中博弈下跌预期；苹果和玉米的成交量PCR处于低位，显示市场集中博弈上涨预期。鸡蛋、红枣、螺纹钢、沥青和橡胶的持仓量PCR处于历史高位，下跌博弈情绪积累；苹果、白糖、尿素、菜油、多晶硅和烧碱的持仓量PCR处于低位，看涨博弈情绪积累。

关键信息

1. 商品期权市场活跃度

• 日均成交量：938万手（+17.81%）
• 日均持仓量：967万手（+16.60%）

2. 成交量变化

• 增长显著的品种：
  • 菜油：+373%
  • 塑料：+205%
  • LPG：+205%
• 下降明显的品种：
  • 对二甲苯：-95%

3. 持仓量变化

• 持仓量较高的品种：
  • 豆粕：77万手
  • 玻璃：67万手
  • 玉米：66万手
• 环比增长迅速的品种：
  • 菜油：+116%
  • 塑料：+104%
  • 锡：+99%

4. 标的涨跌情况

• 涨幅较大的品种：
  • 甲醇：+4.05%
  • 丙烯：+3.58%
  • 沥青：+3.56%
• 跌幅较大的品种：
  • 碳酸锂：-8.56%
  • 合成橡胶：-4.64%
  • 氧化铝：-4.52%

5. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）：32个品种IV位于近一年历史50%分位以上，周度回升。
• 高位波动率品种：
  • 鸡蛋
  • 菜油
• 低位波动率品种：
  • 螺纹钢
  • 铁矿石
  • 工业硅
  • 玻璃
  • 纯碱

6. 期权市场情绪

• 成交量PCR：
  • 高位：LPG、生猪、纯碱、鸡蛋
  • 低位：苹果、玉米
• 持仓量PCR：
  • 高位：鸡蛋、红枣、螺纹钢、沥青、橡胶
  • 低位：苹果、白糖、尿素、菜油、多晶硅、烧碱

风险提示

• 模型风险：期权定价模型的准确性可能影响交易决策。
• 政策风险：监管政策的变化可能对市场产生重大影响。
• 末日轮极端行情：临近到期日的期权市场可能出现极端波动。

重点品种分析

3.1 能源

• 原油：
  • 成交额波动较大，部分日期达到400元/桶以上。
  • 隐含波动率在0.2%-1.8%之间波动。
  • 持仓量PCR在0.5-2.1之间，显示市场对下跌预期较强。
  • 成交量PCR在1.0-4,800之间，波动较大。

3.2 化工

• PTA：

  • 成交额相对稳定，多数日期在1,600元/吨左右。
  • 隐含波动率在0.1%-1.0%之间波动。
  • 持仓量PCR在0.3-1.9之间，显示市场情绪分化。
  • 成交量PCR在3,200-9,600之间，波动明显。

• 烧碱：

  • 成交额在1,600-3,600元/吨之间波动。
  • 隐含波动率在0.15%-0.6%之间。
  • 持仓量PCR在0.3-1.9之间，显示市场情绪分化。
  • 成交量PCR在1,000-3,600之间，波动较大。

数据来源

• Wind 数据
• 东证衍生品研究院