20260607-国联期货-股指期权周度观察_关注隐波冲高后再度做空波动率机会_19页_6mb

报告摘要

本报告为国联期货研究所于2026年6月7日发布的股指期权周度观察，重点分析了沪深300指数期权与中证1000指数期权的隐含波动率、历史波动率、持仓与成交量PCR值、看涨看跌隐波差及波动率曲面结构等关键指标，为投资者提供市场波动率变化趋势和策略建议。

隐含波动率震荡回落：上周各期权隐波震荡回落，周二标的指数大幅下行导致波动率明显拉升，但随后指数企稳，隐含波动率大幅回落。当前6月10、H0及M0期权平值隐波均值分别为 $16.34%$、$16.2%$ 和 $23.14%$，与过去30日历史波动率相比分别溢价1.01个百分点、1个百分点和0.23个百分点，整体溢价水平相对合理。
波动率上行难度大：尽管周五美国非农数据冲击导致全球风险资产回落，但VIX指数上行克制，且当前短期波动率持续低于中期波动率，技术上看波动率持续上行难度大，后期仍需关注隐波冲高后快速回落的可能。
市场情绪相对稳定：MO看涨看跌隐波差值逆势回升，显示市场未因指数回落而恐慌，预计指数下方空间不大。
持仓分布显示支撑与压力区域：6月M0看涨期权在行权价8600、8800及9000点处持仓量高，显示该区域之上存在较大压力；而8000点处看跌合约持仓亦达一万余手，显示该区域之下存在强支撑。
策略建议：
- 短期关注隐波冲高后再度做空波动率的机会；
- 股指期货多单投资者建议择机备兑增收；
- 可考虑在市场回落过程中布局行权价7900点以下的M0看跌期权卖方头寸，以进行战略性多头配置。

隐含波动率：本周平值隐含波动率为 $16.34%$，上周为 $17.16%$，下降0.82个百分点，与历史波动率相比溢价1.01个百分点。
历史波动率：30日历史波动率为 $15.33%$，上周为 $13.59%$，上涨1.73个百分点；60日历史波动率为 $17.60%$，上周为 $17.46%$，上涨0.15个百分点。
持仓PCR：本周为71.60%，上周为78.20%，下降6.60个百分点。
成交PCR：本周为70.00%，上周为54.47%，上涨15.53个百分点。
看涨看跌隐波差：本周为-9.36%，上周为-7.30%，下降2.06个百分点。
IV-HV30：本周为1.01%，上周为3.57%，下降2.56个百分点。
偏度：本周为-40.13%，上周为-33.55%，下降6.58个百分点。
Call最大持仓行权价：5000点
Put最大持仓行权价：4700点

隐含波动率：本周平值隐含波动率为 $23.14%$，上周为 $24.23%$，下降1.08个百分点，与历史波动率相比溢价0.23个百分点。
历史波动率：30日历史波动率为 $22.91%$，上周为 $23.18%$，下降0.27个百分点；60日历史波动率为 $26.08%$，上周为 $27.41%$，下降1.33个百分点。
持仓PCR：本周为79.99%，上周为81.11%，下降1.12个百分点。
成交PCR：本周为88.63%，上周为82.20%，上涨6.43个百分点。
看涨看跌隐波差：本周为-7.09%，上周为-8.40%，回升1.31个百分点。
IV-HV30：本周为0.23%，上周为1.04%，下降0.81个百分点。
偏度：本周为-27.62%，上周为-23.20%，下降4.42个百分点。
Call最大持仓行权价：9000点
Put最大持仓行权价：8000点