> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察总结 ## 核心内容 本报告为国联期货研究所于2026年6月7日发布的股指期权周度观察，重点分析了沪深300指数期权与中证1000指数期权的隐含波动率、历史波动率、持仓与成交量PCR值、看涨看跌隐波差及波动率曲面结构等关键指标，为投资者提供市场波动率变化趋势和策略建议。 --- ## 主要观点 - **隐含波动率震荡回落**：上周各期权隐波震荡回落，周二标的指数大幅下行导致波动率明显拉升，但随后指数企稳，隐含波动率大幅回落。当前6月10、H0及M0期权平值隐波均值分别为 $16.34\%$、$16.2\%$ 和 $23.14\%$，与过去30日历史波动率相比分别溢价1.01个百分点、1个百分点和0.23个百分点，整体溢价水平相对合理。 - **波动率上行难度大**：尽管周五美国非农数据冲击导致全球风险资产回落，但VIX指数上行克制，且当前短期波动率持续低于中期波动率，技术上看波动率持续上行难度大，后期仍需关注隐波冲高后快速回落的可能。 - **市场情绪相对稳定**：MO看涨看跌隐波差值逆势回升，显示市场未因指数回落而恐慌，预计指数下方空间不大。 - **持仓分布显示支撑与压力区域**：6月M0看涨期权在行权价8600、8800及9000点处持仓量高，显示该区域之上存在较大压力；而8000点处看跌合约持仓亦达一万余手，显示该区域之下存在强支撑。 - **策略建议**： - 短期关注隐波冲高后再度做空波动率的机会； - 股指期货多单投资者建议择机备兑增收； - 可考虑在市场回落过程中布局行权价7900点以下的M0看跌期权卖方头寸，以进行战略性多头配置。 --- ## 指标分析 ### 1. 沪深300指数期权 - **隐含波动率**：本周平值隐含波动率为 $16.34\%$，上周为 $17.16\%$，下降0.82个百分点，与历史波动率相比溢价1.01个百分点。 - **历史波动率**：30日历史波动率为 $15.33\%$，上周为 $13.59\%$，上涨1.73个百分点；60日历史波动率为 $17.60\%$，上周为 $17.46\%$，上涨0.15个百分点。 - **持仓PCR**：本周为71.60%，上周为78.20%，下降6.60个百分点。 - **成交PCR**：本周为70.00%，上周为54.47%，上涨15.53个百分点。 - **看涨看跌隐波差**：本周为-9.36%，上周为-7.30%，下降2.06个百分点。 - **IV-HV30**：本周为1.01%，上周为3.57%，下降2.56个百分点。 - **偏度**：本周为-40.13%，上周为-33.55%，下降6.58个百分点。 - **Call最大持仓行权价**：5000点 - **Put最大持仓行权价**：4700点 ### 2. 中证1000指数期权 - **隐含波动率**：本周平值隐含波动率为 $23.14\%$，上周为 $24.23\%$，下降1.08个百分点，与历史波动率相比溢价0.23个百分点。 - **历史波动率**：30日历史波动率为 $22.91\%$，上周为 $23.18\%$，下降0.27个百分点；60日历史波动率为 $26.08\%$，上周为 $27.41\%$，下降1.33个百分点。 - **持仓PCR**：本周为79.99%，上周为81.11%，下降1.12个百分点。 - **成交PCR**：本周为88.63%，上周为82.20%，上涨6.43个百分点。 - **看涨看跌隐波差**：本周为-7.09%，上周为-8.40%，回升1.31个百分点。 - **IV-HV30**：本周为0.23%，上周为1.04%，下降0.81个百分点。 - **偏度**：本周为-27.62%，上周为-23.20%，下降4.42个百分点。 - **Call最大持仓行权价**：9000点 - **Put最大持仓行权价**：8000点 --- ## 波动率锥分析 - **沪深300指数期权**：近一年波动率锥显示，IV与HV之间的折溢价整体波动，IV-HV30和IV-HV60均值在-5%至15%之间，近期有所回落。 - **中证1000指数期权**：近一年波动率锥显示，IV与HV之间的折溢价整体偏负，IV-HV30和IV-HV60均值在-10%至15%之间，近期有所收窄。 --- ## 波动率曲面结构 - **沪深300指数期权波动率微笑**：看涨隐含波动率低于看跌隐含波动率，表明市场对下跌风险的预期较高。 - **波动率期限结构**：当前各期限波动率相对稳定，短期波动率低于中期波动率，显示市场对短期波动的预期较低。 --- ## 偏度分析 - **沪深300指数期权偏度**：偏度整体波动较大，近期为负值，显示市场对下跌风险的偏好。 - **中证1000指数期权偏度**：偏度整体呈负值，近期有所回升，显示市场对下跌风险的预期有所缓解。 --- ## 总结 - **波动率趋势**：整体隐含波动率震荡回落，短期波动率处于中期波动率下方，技术面显示上行难度大。 - **持仓分布**：显示8600、8800、9000点为压力区，8000点为支撑区。 - **市场情绪**：市场情绪相对稳定，未因指数回落而恐慌，看涨看跌隐波差值逆势回升。 - **策略建议**：短期关注隐波冲高后做空波动率机会，股指期货多单建议备兑增收，可考虑布局7900点以下的M0看跌期权卖方头寸。 --- ## 感谢观看 本报告为国联期货研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 免责声明 - 本报告内容基于公开资料，国联期货对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成对期货操作的依据。 - 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。