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钢材行业2022年回顾与2023年展望总结

核心内容概述

2022年，钢材市场受国际局势动荡和国内疫情扰动影响，整体呈现供需两弱、价格重心下移的走势。2023年，随着政策积极预期改善和疫情逐步放开，市场将呈现前低后高的价格走势，供需结构趋于平衡，价格主要由供需动态调节驱动。

主要观点与关键信息

2022年行情回顾

• 钢材价格波动：全年钢材价格先扬后抑，震荡下行，11月触底反弹。
• 供需变化：
  • 粗钢产量：1-10月产量8.58亿吨，同比下降2%。
  • 粗钢消费：1-10月真实消费8.03亿吨，同比下降3%。
  • 净出口：1-10月净出口约4544万吨，同比增长19.8%。
• 价格波动阶段：
  1. 1-4月：价格先涨21.6%，受政策预期、奥运会和采暖季影响。
  2. 4-7月：价格下跌31%，受疫情和房地产拖累。
  3. 7-10月：价格震荡走弱，库存去化，但利润修复较快，产量恢复。
  4. 11月至今：价格反弹13.3%，政策预期改善和需求修复推动。

2023年钢铁行业基本面分析

宏观环境

• 经济预期：2023年国内经济有望回升，GDP增速预计5%，货币政策相对宽松。
• 政策支持：房地产政策持续宽松，基建投资逆周期属性仍在，制造业投资平稳增长。

下游需求分析

房地产行业

• 需求拖累：2022年房地产行业持续拖累钢材消费，预计2023年降幅收窄至-15%。
• 政策影响：房企融资政策放宽，有望改善开工与施工节奏。

基建行业

• 投资韧性：基建投资仍具逆周期属性，预计全年增速在8%左右。
• 资金来源：政策性银行贷款、专项债等释放基建投资空间。

制造业

• 投资增速：制造业投资增速放缓，但仍有韧性，全年增长8%。
• 汽车行业：乘用车需求恢复，但受购置税退坡影响，出口增速预计维持高位，内需或有所下滑。

供应分析

• 产量趋势：2023年粗钢产量预计下降1%左右，主要依赖市场化调节。
• 利润水平：低利润将成为常态，钢厂将通过减产控制供应。
• 供应结构：
  • 废钢产钢量大幅缩减，导致短流程产能利用率偏低。
  • 生铁产量呈正增长，全年预计增加600万吨，增幅0.7%。
  • 铁钢比回升，反映钢铁行业结构优化。

2023年粗钢平衡表推演及结论

• 供应情况：粗钢产量预计在9.99-10.1亿吨区间运行，日均产量约274-277万吨。
• 需求情况：粗钢消费预计下降1%，表观需求量约9.59亿吨。
• 净出口预测：全年粗钢净出口预计在4000万吨左右，较2022年下降22.6%。
• 库存情况：年末库存预计增加1161万吨，增幅30.9%。
• 供需格局：供需整体偏宽松，但无突出矛盾，价格由供需动态平衡驱动。

结论与策略建议

• 价格走势：预计2023年钢价呈现前低后高走势，螺纹钢价格中枢在3700-3800元/吨。
• 成本支撑：铁矿价格需关注80美金支撑位，成本波动下方参考3300元/吨强支撑。
• 双焦估值：焦煤供应弹性或增加，双焦估值存在修正预期。
• 投资建议：需关注供需动态变化，把握政策与市场节奏，注意风险控制。

风险提示

• 房地产行业：周期下行与政策对冲的不确定性。
• 基建与工业需求：恢复不及预期可能影响钢材需求。
• 海外经济波动：美国经济进入周期顶部，存在下行风险。
• 供应端限产政策：政策不确定性可能影响产量和价格走势。

附录：数据与图表

• 图表1：螺纹钢2022年度价格走势与事件回顾。
• 图表2：出口增速与PPI趋势。
• 图表3：螺纹消费与地产、基建投资增速。
• 图表4：房地产开发投资当月同比。
• 图表5：房屋新开工当月同比。
• 图表6：商品房销售当月同比。
• 图表7：土地成交与新开工拟合情况。
• 图表8：基建投资当月同比。
• 图表9：2021、2022年前三季度基建投资资金来源。
• 图表10：制造业投资当月同比。
• 图表11：汽车销量单月增速。
• 图表12：汽车和洗车底盘出口数量。
• 图表13：废钢日均产钢量。
• 图表14：粗钢平衡表推演。
• 图表15：粗钢日均消费与库存消费比。

研究员信息

• 分析师：曾德谦
• 职位：宏源期货黑色期货研究室宏观金融分析师
• 学历：美国东北大学金融学硕士
• 经验：多年宏观与金融期货分析经验
• 发表媒体：中证报、腾讯财经、期货日报等

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