20221216-东证期货-黑色金属热点报告_11月钢材供需跟踪_需求弱势_预期先行_9页_3mb

11月钢材供需跟踪总结

核心内容

本报告分析了2022年11月中国钢材市场供需情况，并对未来走势进行了展望。整体来看，钢材市场在需求端表现疲弱，但基本面仍保持健康，市场更多依赖预期交易，需警惕价格高估风险。

主要观点

1. 地产投资持续下行，需求改善有限

• 地产核心指标大幅走弱：11月商品房销售、新开工和土地购置面积同比降幅分别扩大至50.82%、33.26%和58.48%。
• 销售端未明显回暖：10-11月商品房销售面积回落至7-8月水平，销售改善有限。
• 资金到位情况不佳：开发商到位资金同比降幅扩大至35.38%，外部融资和销售回款均未好转。
• 政策效果有限：尽管“三箭齐发”政策出台，但销售端未改善，地产投资短期内难以回升。
• 疫情持续影响：疫情对销售和投资端形成压制，预计2023年上半年地产需求仍偏弱。

2. 基建投资小幅回升，需求韧性可维持

• 基建投资增速小幅增加：1-11月除电力外基建投资增速达8.9%，交通运输业投资增速回升至7.8%。
• 铁路运输业投资转正：显示基建对冲作用有所增强。
• 专项债和财政赤字支撑：新增地方政府专项债发行量达4.06万亿，财政赤字率接近2020年水平。
• 后续需求支撑存疑：2023年下半年基建投资的持续性可能受限，资金增量空间有限。

3. 制造业受疫情影响，需求疲软

• 制造业PMI明显回落：11月制造业PMI下降，新订单分项降至46.4%。
• 乘用车销量受疫情影响：同比转为-5.34%，渠道库存明显上升。
• 商用车销量低迷：同比降幅扩大至23.28%。
• 挖机销量边际改善：主要企业销量同比上升15.8%，但改善力度有限。
• 疫情对供应链影响仍存：预计2023年上半年制造业需求仍受压制，供应链恢复缓慢。

关键信息

钢材市场基本面

• 粗钢产量小幅回落：11月日均粗钢产量248.47万吨，同比降幅明显。
• 库存水平偏低：钢材库存处于中性偏低水平，贸易商冬储补货有限。
• 建材累库温和：11月建材终端需求季节性走弱，但累库幅度有限。
• 卷板需求韧性较强：卷板需求相对稳定，库存压力不大。

钢价走势预期

• 预期交易主导市场：当前钢价更多受预期影响，实际需求改善尚未兑现。
• 05合约谨慎对待：预计明年上半年需求改善有限，政策效果难以体现在05合约上。
• 警惕价格高估风险：原料价格和成本已交易了大量复产预期，若钢价上涨可能引发投机情绪。

跨月价差操作建议

• 5-10合约倾向反套：基于当前库存和预期，建议进行反套操作。

风险提示

期货走势评级

公司信息

上海东证期货有限公司

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司。
• 注册资本金38亿元人民币，员工逾800人。
• 主要业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
• 会员资格：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所。
• 分支机构：全国共设有36家分支机构，覆盖多个经济发达地区。
• 技术方向：以金融科技助力衍生品发展，聚焦大数据、云计算、人工智能、区块链等技术。

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