20230704-国盛证券-基本面量化系列研究之二十一_当前行业配置模型指向金融和消费_21页_1mb

量化分析报告总结

核心结论

当前行业配置模型重点推荐金融和消费板块，把握经济复苏行情。TMT板块拥挤度偏高，通信和电子更具性价比。

宏观层面

• 经济复苏：沪深300盈利增速将企稳，PPI或探底企稳，库存处被动去库存阶段，权益资产可乐观。
• 宏观状态：货币紧、信用紧、地产链回暖，关注出行地产链。

中观聚焦

1. 金融与消费：

   • 金融：券商超配（估值安全边际高），银行估值性价比指数高，保险等待债收益率拐点。
   • 消费：
     • 食品饮料、家电、医药估值合理偏低，进入长期配置区间。
     • 行业景气扩张，业绩透支年份分位数回升，建议重点配置。

2. TMT与制造：

   • 通信：估值偏贵，业绩透支偏高。
   • 电子与军工：估值修复空间，分析师景气度上升。

微观策略

1. 行业配置模型：多头年化240%，超额年化162%，行业建议（食品饮料20%、非银17%）。

2. ETF配置：

   • 金融：25%（银行/证券公司各125%）。
   • 消费：51%（旅游/食品饮料各125%）。
   • 制造：24%（电力/建筑材料各114%）。

3. 选股模型：

   • PB-ROE成长组：年化超额230%，2023年13%收益率。
   • PB-ROE价值组：2010年至今年化超额149%。

风险提示

• 行业配置模型基于历史数据，存在失效风险。
• 宏观和行业状态存在阶段性变化。