PTA_：成本抬升预期下，PTA重心上移，MEG，短期供需良好，MEG重心受到支撑，短纤，短期无明显利好，短纤震荡为主-20201206-广发期货-46页_2mb

周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了PTA、MEG、短纤及聚酯市场的近期走势与供需情况，结合成本端、库存变化、装置动态及产业链利润等多方面因素，评估了各品种的短期与中长期走势。

一、PTA市场分析

主要观点

• 成本端：石脑油裂解价差有所修复，PX因原油上涨及供需好转预期而走强，成本支撑明显。
• 供应端：12月PTA工厂检修不多，整体负荷维持在92%附近高位，供应过剩压力较大。
• 需求端：聚酯负荷维持在91.4%附近，终端需求支撑偏强，但新订单偏弱。
• 市场走势：PTA基差走强，从01贴水150涨至01贴水115；TA1/5价差震荡在-130~-110区间。由于交割库扩容，市场流通性偏紧，买盘追涨积极，支撑价格上移。
• 加工差：PTA现货加工费为472元/吨，PX加工差压缩至160美元/吨附近，聚酯整体亏损，产业链整体承压。
• 中长期预期：明年上半年PX供需有望好转，PX加工费可能修复，成本抬升将压缩PTA加工费至成本线附近，价格重心随成本波动。
• 策略建议：短期不建议追涨，若油价回调可短空；中长期关注PX供需好转带来的多配机会。

二、MEG市场分析

主要观点

• 供应端：11-12月MEG港口库存继续去库，但绝对库存仍偏高；天业、永宇新装置运行顺利，后续渭化、延长等装置将投产，供应增加。
• 需求端：聚酯负荷维持在高位，终端需求支撑尚可，但新订单偏弱，织机负荷继续下降。
• 市场走势：MEG短期走势偏强，但高库存消化有限，反弹承压；EG15价差走弱，整体在-150~-100区间。
• 加工差：石脑油制MEG小幅亏损，乙烯制MEG亏损扩大，煤制MEG仍处于亏损状态。
• 产能变化：2019-2022年全球MEG新增产能显著，中国和美国为主要扩产地区；2020年国内MEG产量同比增加16.47%。
• 策略建议：短期EG05关注4050附近压力，若油价反弹不持续，可逢高空EG05；关注煤制MEG投产及进口变化。

三、短纤市场分析

主要观点

• 成本端：PTA和MEG走势偏强，但短纤利润仍维持在400元/吨偏上，成本支撑不明显。
• 供应端：短纤工厂负荷高位，成品库存多处于欠货状态。
• 需求端：下游纱厂负荷持稳，纯涤纱厂成品库存小幅回升，原料备货大幅增加，新订单偏弱。
• 市场走势：短纤走势震荡，缺乏明显利好，基差维持弱势。
• 策略建议：短期单边观望，跨品种可关注逢高做空短纤利润。

四、聚酯市场分析

主要观点

• 供应端：聚酯产能持续增长，12月计划检修较少，负荷维持在91.4%附近。
• 需求端：终端负荷仍偏高，聚酯刚需支撑偏强，但新订单偏弱，织造、加弹等环节负荷季节性走弱。
• 库存情况：聚酯产品库存处于相对低位，涤丝权益库存分别在9、11.7、13.6天。
• 出口情况：1-10月聚酯产品出口同比减少，但10月长丝出口同比增加，服装出口增长放缓。
• 市场走势：聚酯产品价格走势震荡，前纺环节仍维持亏损，加弹环节效益小幅回升。
• 策略建议：短期关注下游原料备货及终端需求变化，12月负荷下降有限，中长期需关注成本与供需逻辑切换。

五、关键信息汇总

PTA

• 12月PTA负荷维持在92%附近，供应压力大。
• PX价格因原油上涨及检修影响走强，成本支撑明显。
• 基差走强，从01贴水150涨至01贴水115。
• TA1/5价差震荡在-130~-110区间。
• 12月新装置投产不多，预计1月会有几套新装置投产，下游春节前后负荷下降，可能影响PTA价格。

MEG

• 11-12月MEG去库存，但库存仍偏高。
• 天业、永宇新装置运行顺利，后续渭化、延长装置将投产。
• 石脑油制MEG小幅亏损，乙烯制MEG亏损扩大，煤制MEG仍亏损。
• EG15价差走弱，整体在-150~-100区间。
• 2020年1-11月MEG产量同比增加16.47%，煤制MEG产量同比减少8.37%。

短纤

• 短纤利润维持在400元/吨偏上，基差弱势。
• 成品库存欠货，但负荷高位，下游原料备货增加。
• 新订单偏弱，但成本端上涨支撑，短期震荡为主。

聚酯

• 12月聚酯负荷维持在91.4%附近，库存压力不大。
• 前纺环节亏损，加弹环节效益小幅回升。
• 1-10月聚酯产品出口减少，但长丝出口增加。
• 织造、加弹、印染开工季节性走弱，但原料端支撑尚可。

六、总结

• PTA：成本抬升预期下重心上移，短期震荡偏强，中长期需关注PX供需好转带来的影响。
• MEG：短期供需良好，价格重心受到支撑，但高库存和新产能投产限制反弹空间。
• 短纤：短期无明显利好，走势震荡，需关注下游需求变化及利润情况。
• 聚酯：终端负荷偏高，刚需支撑偏强，但新订单偏弱，短期震荡为主，中长期需关注成本与需求变化。

七、策略建议

• PTA：短期不建议追涨，若油价回调可短空；中长期关注PX供需改善带来的多配机会。
• MEG：短期关注EG05的4050附近压力，若油价反弹不持续，可逢高空EG05。
• 短纤：短期单边观望，跨品种可逢高做空短纤利润。
• 聚酯：短期关注下游原料备货及终端需求变化，中长期需关注成本与供需逻辑切换。