20210218-格林期货-PTA_短纤专题报告_成本端支撑_聚酯板块共振起舞_5页_727kb

成本端支撑，聚酯板块共振起舞总结

核心内容

本报告分析了2021年春节后PTA和短纤期货市场的表现，指出成本端逻辑对价格走势的主导作用，并结合基本面情况给出操作建议。

主要观点

• PTA：成本端支撑较强，主要受油价上涨和PX货源偏紧影响，但基本面存在供需错配，库存持续累积，供给压力明显。尽管加工费已被压缩至较低水平，继续压缩空间有限。
• 短纤：基本面良好，多数工厂处于超卖状态，库存为负，供给端压力较小。下游纱厂提前复工，内外贸订单有所好转，推动价格强势上涨。

关键信息

1. 节后开盘与涨幅

• PTA：2月18日节后开盘价为4300元/吨，较节前收盘价高开3.81%，最终收盘价为4289元/吨，较上一交易日上涨4.17%。
• 短纤：节后开盘价为7350元/吨，高开2.88%，收盘价为7734元/吨，较上一交易日上涨9.02%。

2. 历史涨跌幅对比

• PTA：2021年春节后跳空高开3.81%，高于往年平均水平，主要因油价上涨和市场情绪乐观。
• 短纤：2021年春节后跳空高开2.88%，节后首日振幅达5.38%，表现强势，主要受成本端支撑和基本面良好影响。

3. 基本面分析

PTA利多因素：

• 加工费被压缩至326元/吨，继续压缩空间有限。
• 成本端支撑强劲，春节期间布伦特油价上涨5.56%，PX价格上涨4.55%。
• 聚酯开工负荷同比略高，库存尚可，后期提负空间存在。

PTA利空因素：

• 社会库存远高于往年，达471万吨，库存压力大。
• 一季度将有1160万吨新产能释放，其中福建百宏、虹港石化、中金石化等装置计划投产。
• 供增需弱，库存仍呈累积趋势，开工负荷维持在86.16%，下游需求偏弱。

短纤利多因素：

• 库存处于低位，截至2月10日为-12.4天。
• 下游纱厂提前复工，部分工厂假期未停车。
• 内外贸订单有所好转，全球疫情逐步控制，需求预期回升。

短纤利空因素：

• 2月中下旬装置重启较多，开工有所回升，但整体供给压力不大。
• 加工费水平偏高，但仍有一定空间，受基本面支撑。

操作建议

• PTA：成本端驱动为主，建议关注回调后的做多机会，采取多边空配策略。
• 短纤：基本面健康，中长期仍维持多头思路，但近期涨幅较大，不宜追高，可关注逢低布局多单。

风险提示

• 油价波动可能对成本端产生重大影响。
• 国外疫情发展可能影响全球需求预期。
• 新装置投产进度可能加剧市场供给压力。

研究员信息

• 研究员：封晓芬
• 联系电话：010-56711731
• 从业资格：F3048238
• 投资咨询：Z0015610

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