20250409-东吴证券-2024年报点评_国内自主品牌业务与海外增量共驱成长_RV减速器实现小批量供货_3页_473kb

苏轴股份（430418）2024年报点评总结

核心内容

苏轴股份（430418）2024年度报告显示，公司全年业绩稳步增长，营业收入和归母净利润分别同比增长12.42%和21.32%。公司通过强化国内自主品牌业务、拓展海外市场以及持续推进降本增效，实现了良好的业绩表现。同时，公司布局RV减速器等中高端配套业务，已进入小批量供货阶段，为未来发展奠定基础。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 国内自主品牌业务发力：受益于国产替代趋势，公司积极拓展高附加值领域，增强了市场竞争力。
• 海外项目增量：公司与博世、麦格纳、博格华纳等国际知名企业建立了稳定的供应链关系，境外市场营收同比增长15.55%，推动整体毛利率提升0.62个百分点至37.29%。
• 降本增效成果显著：通过数字化管理与技术赋能，公司单件产品生产成本下降，销售净利率同比提升1.55个百分点至21.06%。

2. 分产品表现

• 轴承产品：2024年营收同比增长11.96%至6.35亿元，在总营收占比下降0.37个百分点至88.72%，但毛利率同比提升1.13个百分点至38.75%。
• 滚动体：2024年营收同比增长24.61%至0.47亿元，在总营收占比提升0.65个百分点至6.62%，但毛利率同比下降11.36个百分点至34.69%，主要受产品结构变化和降价影响。

3. 新业务布局

• RV减速器：公司已进入RV减速器小批量供货阶段，标志着其在机器人行业中的布局初见成效，有望成为第二成长曲线。
• 技术积累深厚：公司拥有60余年行业经验，多项研发项目打破国外技术垄断，填补国内空白。
• 全球化布局：通过德国全资子公司拓展欧洲市场，提升国际品牌影响力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2025~2027年公司归母净利润预计分别为1.94亿元、2.42亿元和3.01亿元，对应最新PE分别为21.19倍、16.95倍和13.63倍。
• 估值趋势：公司PE逐步下降，反映市场对其未来增长潜力的看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长动能。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 国际贸易风险：海外市场拓展可能面临贸易壁垒或政策变化。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 市场竞争加剧风险：国内自主品牌业务面临激烈竞争。

总结

苏轴股份2024年业绩表现稳健，受益于国内自主品牌业务的快速发展和海外市场的稳步增长。公司通过技术积累和全球化布局，增强了市场竞争力，并在RV减速器等新兴领域取得进展，为未来发展提供了新的增长点。尽管部分产品毛利率有所下滑，但整体盈利能力和估值水平持续优化，预计未来三年公司将保持良好增长态势。当前维持“买入”评级，但需关注国际贸易、汇率波动及市场竞争等潜在风险。