20250420-新湖期货-基本面支撑_宏观担忧_铜价区间震荡_7页_653kb

铜价区间震荡分析总结

核心内容

本周铜价呈现震荡走势，受到中美关税政策变化及市场情绪波动的影响，整体运行在相对窄幅区间内。沪铜主力2506合约周内上涨1.33%，收于76140元/吨；LME3月合约周内上涨0.76%，收于9254美元/吨。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 政策利好与宏观担忧并存：美国对电子产品免除对等关税释放利好，但市场对全球经济放缓的担忧抑制铜价上涨空间。
• 现货市场波动：由于铜价上涨至76000元/吨以上，抑制了国内下游需求，叠加LME库存大幅累库，铜价有所走弱。
• 市场情绪修复：周四特朗普表示中美保持联系，对达成协议乐观，提振市场情绪，铜价小幅回升。
• 下周展望：五一假期临近，下游备货需求有望释放，现货升水预计延续上行趋势。

2. 现货市场动态

• 进口铜到货增加：部分保税区货源清关进入国内市场，但冶炼厂发货量仍偏低。
• 现货升水波动：本周上海地区现货报升水130元/吨，广东地区报升水145元/吨，华北地区报贴水50元/吨。
• TC加工费回落：现货TC继续回落至-34.71美元/吨，铜精矿市场冷清，供应压力显现。
• 精废价差低位运行：周五报884元/吨，废铜价格居高不下，供应有限，下游企业采购意愿回升。

3. 库存与供需情况

• 国内库存下降：上期所库存较前一周下降1.1万吨至17.1万吨，上海和广东地区库存均下降，江苏地区库存小幅上升。
• LME库存增加：伦铜库存增加4625吨至21.3万吨，亚洲地区库存增加显著。
• COMEX库存上升：COMEX铜库存增加5306吨至12.3万吨。
• 保税区库存下降：保税区库存下降7800吨至12.38万吨。

4. 行业开工率

• 线缆企业开工率回升：本周开工率为87.71%，环比增长3.04个百分点，主要受铜价回落及废铜替代影响。
• 精铜杆开工率上升：本周开工率为78.07%，环比上升3.32个百分点，多数企业在手订单充足，排产预计持续至月底。
• 再生铜杆开工率下降：本周开工率为22%，环比下降7.85个百分点，企业因原料价格高企而暂停生产。

关键信息

• 关税政策影响：美国对电子产品免除对等关税利好市场，但市场仍担忧全球经济下滑。
• 精废替代效应：废铜供应紧缺，精废价差低位运行，精废替代提振铜消费。
• 铜精矿供应紧张：秘鲁铜产量微增，中国冶炼厂提前维护，全球铜冶炼活动下降。
• 市场情绪修复：中美贸易关系缓和，市场情绪有所好转，铜价偏强运行。
• 五一假期影响：节前备货需求可能释放，国内现货升水有望继续上行。

行情展望

铜价基本面支撑较强，但宏观担忧仍存。预计下周铜价将延续偏强运行，建议投资者关注逢低建仓机会。同时，需警惕全球经济放缓对铜需求的潜在影响。

数据来源

• 图表1：伦铜电三合约走势图（日K线）
• 图表2：沪铜主连走势图（日K线）
• 图表3：LME铜升贴水
• 图表4：上海地区升贴水
• 图表5：广东地区升贴水
• 图表6：华北地区升贴水
• 图表7：铜精矿加工费
• 图表8：铜矿港口库存
• 图表9：精废价差及进口利润
• 图表10：精铜杆企业周度开工率
• 图表11：线缆企业周度开工率
• 图表12：利废企业废铜成交量
• 图表13：洋山铜溢价
• 图表14：显性库存及保税区库存变化
• 图表15：SHEF库存及伦铜库存一分地区
• 图表16：CFTC持仓

分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• 审核人：孙匡文
• 审核人执业资格号：F3007423
• 审核人投资咨询资格号：Z0014428

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料和/或调研资料，不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代独立判断。新湖期货不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。