20260408-新湖期货-月度_新湖有色_铜_4月报_地缘担忧仍存_铜价区间震荡运行_13页_3mb

新湖有色（铜）4月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月铜价走势及市场基本面，指出当前铜价在地缘政治担忧和宏观面影响下呈现区间震荡运行趋势。同时，对国内和全球铜供应、需求、库存及操作策略进行了详细解读。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 3月铜价大幅下挫：受中东局势影响，铜价破位下跌，但随后市场情绪好转，铜价震荡偏强运行。
• 4月铜价预计震荡区间：在地缘局势未进一步恶化的情况下，铜价短期或维持在9.4W-9.8W区间震荡。
• 中长期趋势：由于铜供需格局偏紧，铜价仍处于牛市趋势，建议逢低建仓，避免追高。

2. 供应端分析

• 国内精铜产量创新高：2025年1-2月国内精铜产量同比增长12%，3月产量环比增加6.37万吨至120.61万吨，创历史新高。
• 铜精矿加工费下行：3月铜精矿加工费加速下行至-70美元/吨附近，矿冶矛盾加剧，影响炼厂利润。
• 二季度产量预计下滑：4月有8家冶炼厂检修，预计产量环比下降3.3万吨；5月将继续走低。
• 全球供应情况：2025年全球原生铜产量同比增加2.8%至2359.8万吨，主要增量来自中国、刚果金和印度，而智利、日本等国出现减产。

3. 需求端分析

• 电力板块表现超预期：1-2月电源投资同比增长32.35%，电网投资同比增长79.8%，带动3月表观消费高增长。
• 消费电子需求增长：消费电子需求超预期，提振铜消费。
• 汽车与家电需求偏弱：新能源汽车产量同比下降13.7%，家电消费表现一般。
• 出口表现亮眼：1-2月电力设备出口同比增长28.6%，电线电缆出口增长25.6%，显示国内出口竞争力增强。

4. 库存变化

• 国内库存快速去化：3月国内库存去化幅度显著超过历史同期，预计4月将继续延续去库节奏。
• 进口窗口打开：国内进口量回升，带动保税区库存去化，沪铜盘面从C转为B结构。
• 非美市场库存压力缓解：LME亚洲地区库存有望结束累库，开启去库，缓解高库存压力。

关键信息

供应端

• 3月铜精矿加工费下降18.42至-68.85美元/吨，矿冶矛盾加剧。
• 2025年全球原生铜产量同比增加2.8%至2359.8万吨，增量主要来自中国、刚果金和印度。
• 日本三菱材料公司计划在2027年3月底前关闭Onahama铜冶炼厂，影响粗精炼产能约23万吨。
• 国内炼厂利润因硫酸价格较高而改善，但若以现货加工费计算，部分炼厂面临亏损。

需求端

• 电力板块投资持续增长，带动铜消费向好。
• 消费电子需求增长超预期，而汽车和家电需求偏弱。
• 电力设备出口高增长，显示国际市场对国内产品的认可。

库存端

• 3月国内库存快速去化，消费好转是主要驱动力。
• 4月国内炼厂减产与消费向好双重作用下，库存将继续去化。
• LME亚洲地区库存有望结束累库，非美市场库存压力明显缓解。

操作建议

• 短期策略：铜价受地缘政治影响较大，短期或呈区间震荡运行，建议关注市场情绪变化，控制仓位，避免追高。
• 中长期策略：铜供需格局偏紧，牛市趋势仍存，可考虑在价格回调时逢低建仓。
• 风险提示：若地缘局势恶化，铜价可能受冲击，需保持警惕。

总结

2026年4月铜价走势受到地缘政治和宏观面的双重影响，短期内呈现震荡运行。供应端方面，国内精铜产量创新高，但铜精矿加工费持续下行，矿冶矛盾加剧，影响炼厂利润。需求端，电力板块表现强劲，消费电子需求超预期，带动铜消费回升，但汽车和家电需求偏弱。库存方面，国内库存快速去化，非美市场库存压力缓解。整体来看，铜价中长期仍处于牛市格局，建议投资者关注价格回调机会，谨慎操作。