20230619-招商期货-氧化铝专题报告之三_辅料拉动成本_上下游挤压利润空间_23页_1mb

辅料拉动成本，上下游挤压利润空间——氧化铝专题报告之三

结论

1. 烧碱与氧化铝的关系

   • 烧碱是氧化铝生产的重要辅料，占成本的16%左右。
   • 烧碱产能受供给侧改革和双碳政策限制，但下游需求推动产量回升。
   • 烧碱价格与氧化铝价格高度相关，2022年两者同向变动。氧化铝需求占烧碱消费量的30%，是烧碱下游核心需求。
   • 烧碱市场呈现进口依赖弱、出口量大、价格受季节性供需波动影响的特点。

2. 动力煤与氧化铝的关系

   • 动力煤是氧化铝成本的重要组成部分，占15%左右，但整体占煤炭消费量较小。
   • 全球煤炭资源集中于中国、澳大利亚、印度等国家，我国煤炭产能逐步提升，但依赖进口的风险受地缘政治影响。
   • 动力煤价格受供需关系、宏观经济和政策调控影响显著，近年来波动较大。

3. 利润影响与风险

   • 氧化铝利润受烧碱价格直接影响，2022年价格高企导致利润压缩，目前价格趋于稳定。
   • 辅料供需格局变化、能源政策调整、国际市场波动等因素可能影响氧化铝的生产和价格。

风险提示

• 辅料需求变化与价格大幅波动可能对氧化铝价格产生显著影响。