20260729-华源证券-计算机行业点评_Capex投入预期有望被重新对齐_2页_268kb

计算机行业点评总结

核心内容

2026年7月29日，华源证券发布计算机行业点评，指出当前AI算力需求快速增长，主要模型厂商和云服务提供商正加大资本支出（Capex）投入，推动行业景气度持续提升。投资评级为“看好”，认为市场对AI Capex的投入预期有望被重新对齐。

主要观点

1. 模型厂商持续加码算力建设

   • OpenAI宣布将2030年预计算力支出从6000亿美元上调至7500亿美元，显示其对AI算力需求的强烈信心。
   • OpenAI已与Oracle、Amazon、微软Azure等达成多项合作，近期还启动了“山茶花项目”（Project Camellia）数据中心，预计提供3.2GW电力容量。
   • Anthropic也宣布与AMD建立战略合作伙伴关系，计划采购2GW的MI450系列GPU，以满足Claude模型的强劲需求。

2. 谷歌上调Capex预期，反映AI需求增长

   • 谷歌26Q2财报显示，其云业务收入同比增长82%，营业利润率提升至35.6%，主要得益于AI相关业务的爆发。
   • Google Cloud Marketplace交易额同比增长超7倍，Gemini API每分钟处理Token数从160亿提升至220亿。
   • 为应对增长需求，谷歌将2026年全年Capex指导范围上调150亿美元，至1950-2050亿美元，并预计2027年Capex将显著增加。

3. CSP厂商将陆续公布业绩，影响市场预期

   • 微软、Meta、亚马逊等CSP厂商将在7月末公布业绩，其对AI Capex的投入意愿和ROI预期将对市场产生重要影响。
   • 这些厂商的财报可能缓解市场对AI投资回报的担忧，并推动整体Capex投入预期的调整。

关键信息

• AI需求强劲：AI推理需求增长显著，推动云服务和算力需求上升。
• Capex投入持续加码：头部模型厂商和云服务商均加大算力基础设施投入。
• 市场预期调整：谷歌上调Capex预期，可能带动其他CSP厂商跟进，重新对齐市场对AI投资的判断。
• 投资建议：建议关注与AI相关的核心产业链公司，包括算力芯片、存储、光模块、CPU、液冷、AIDC电力等领域。

关注标的

• 算力芯片：TSM、AVGO、NVDA、QCOM、MRVL
• 存储：MU、SNDK、三星电子、SK海力士
• 光模块：LITE、COHR、GLW、中际旭创、新易盛
• CPU：AMD、ARM、INTC、禾盛新材、海光信息
• 液冷：VRT、冰轮环境、英维克、申菱环境、高澜股份、奕东电子
• AIDC电力：GEV、杰瑞股份、应流股份、天润工业、万泽股份、麦格米特、欧陆通、中恒电气、锐明技术

风险提示

• 大模型性能成长速度低于预期
• AI产品落地进度不及预期
• 行业相关公司业绩不及预期

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。
• 行业投资评级：以6个月内行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生中国企业指数（HSCEI），美股为标普500或纳斯达克指数。

重要声明

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