20260211-中银证券-AI算力材料行业更新_算力市场供不应求_电子布涨价趋势确立_3页_268kb

报告摘要

电子行业点评总结

核心内容

本报告聚焦于AI算力材料行业，重点分析了2026年算力市场需求、电子布价格走势及行业投资建议。报告指出，随着AI技术的快速发展，全球云服务商大幅增加资本开支，推动算力材料市场持续增长。

主要观点

1. 算力市场供不应求

海外主要云服务商（如Meta、Alphabet、亚马逊、微软）在2026年财报季中明确表示将增加资本开支，以满足AI驱动的算力需求。
Meta资本开支预计为1150~1350亿美元，同比增长约73%。
Alphabet资本开支预计为1750~1850亿美元，同比增长约97%。
亚马逊资本开支预计为2000亿美元，同比增长约52%。
微软短期资产（CPU和GPU服务器）占资本开支比例维持在三分之二左右。
四大云服务商均面临关键计算资源供应不足的问题，需通过加速投资和优化产能配置来应对需求增长。

2. 电子布产能升级与价格普涨

传统电子布产能正逐步向低介电电子布（Low-Dk）产能切换，导致市场供需错配。
台耀宣布将逐步停产部分传统E-glass电子布产品，转向生产Low-Dk电子布。
传统电子布和Low-Dk电子布价格均出现上涨趋势，预计2026年价格将继续攀升。
电子布价格上涨受铜价上涨传导影响，进一步推动了补涨效应。

3. 投资建议

建议关注中材科技、国际复材、宏和科技、菲利华等公司，这些企业在算力材料领域具备较强竞争力。
行业投资评级为强于大市，预计在未来6-12个月内，行业表现将优于基准指数。

关键信息

AI算力需求增长：云服务商加大投资力度，推动AI算力市场快速发展。
电子布价格上升：传统电子布和Low-Dk电子布价格均上涨，市场供需关系紧张。
产能结构变化：传统电子布产能逐步退出，向高端Low-Dk电子布转移。
风险提示：AI市场需求过热可能引发泡沫，远期供给端产能过剩可能导致价格下滑，技术变革也可能导致部分产品被淘汰。

评级体系说明

公司投资评级：
- 买入：预计股价超越基准指数20%以上
- 增持：预计股价超越基准指数10%~20%
- 中性：预计股价变动幅度在-10%~10%之间
- 减持：预计股价跌幅超过10%
- 未有评级：因资料不足或无法给出明确评级
行业投资评级：
- 强于大市：预计行业表现优于基准指数
- 中性：预计行业表现与基准指数持平
- 弱于大市：预计行业表现劣于基准指数
- 未有评级：因资料不足或无法给出明确评级

基准指数

沪深市场：沪深300指数
香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数
美国市场：纳斯达克综合指数或标普500指数

风险提示

AI市场需求过热可能引发行业泡沫
远期供给端产能过剩可能引发价格下滑
技术变革可能导致部分产品被淘汰

披露声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并发布
报告观点为分析师个人观点，不构成投资建议
报告内容不构成对任何人的投资建议，投资决策需独立判断
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