深度报告-20240409-东吴证券-商贸零售_勘误版_深度_跨境电商全产业链图谱_让中国制造走向全球的企业们_93页_3mb

深度：跨境电商全产业链图谱——让中国制造走向全球的企业们

摘要
尽览跨境电商五大环节（品牌、商家、物流与平台、供应链）投资机会，重点关注中国供应链优势出海趋势与新兴跨境平台Temu、TikTok等带来的红利。

一、行业概况

1. 行业高增长：2023年跨境电商出口额达790亿美元，2017-2022年复合增速245%，预计2023-2025年CAGR达16.4%；主要品类为服饰鞋履、3C电子、家居&户外。
2. 模式对比：亚马逊传统模式需商家自营物流，Temu全托管模式简化经营门槛；半托管模式支持海外已有物流能力的商家入驻。

二、产业链机会

1. 品牌环节（长坡厚雪）：对标美日德消费品出海历史，需打造高产品力与品牌溢价，推荐标的：安克创新（泛消费电子龙头，海外品牌认知居前）、致欧科技（家居品牌龙头）。
2. 渠道商环节：依托中国供应链优势，经营多品类店铺，推荐：华凯易佰（泛品卖家龙头，跨境电商业绩高速增长）、赛维时代（服饰品牌孵化能力突出）。
3. 物流与B2B平台：提供基础设施服务，推荐：小商品城（小商品出口枢纽，Chinagoods与跨境支付新业务快速成长）、东航物流（主要服务Shein、Temu等）。
4. 供应链环节：以制造能力切入跨境品牌，推荐：恒林股份（办公椅龙头）、巨星科技（工具五金制造龙头）。

三、核心盈利改进因子

• 海运费、汇率利好改善利润率（如安克创新23Q1-3扣非净利润同比+73%）；
• 新兴平台（Temu、TikTok）崛起增强渠道能力；
• 供给升级提升周转效率与利润率（如吉宏股份23H1毛利率回升至60.37%）。

四、风险提示

1. 海外经济疲软：欧美消费能力恢复与通胀影响终端需求；
2. 跨境物流风险：红海危机可能导致物流中断或成本上升；
3. 行业竞争加剧：新兴平台快速成长可能引发价格战。