20121012-华泰证券-行业内选股因子分析之五_金融地产行业_18页_1mb

金融地产行业选股因子分析总结

核心内容

本报告分析了金融地产行业内的选股因子表现，包括信息系数、选股区分度、单调性和稳定性等方面。研究结果表明，某些因子在该行业具有显著的正向或负向选股能力，可用于构建多因子选股模型。

主要观点

• 正向因子：价值因子中的E/P、B/P、SR/P；分析师预测因子中的盈利预测上调比例。
• 负向因子：规模因子中的总市值；反转因子中的最近1个月涨幅、最近2个月涨幅、最近3个月涨幅；交投因子中的最近1个月日均换手率、换手率变化；波动因子中的最近1个月波动率。
• 多因子模型表现：由上述因子构建的多头组合在2005年1月至2012年8月期间表现优于基准，而空头组合则表现较差。
• 超额收益率：多头组合在各年份均取得正向超额收益率，特别是在2007年和2009年市场大幅上涨期间表现突出。
• 胜率与风险指标：多头组合的胜率在70%左右，空头组合的胜率低于35%；多头组合的信息比率在2以上，空头组合的信息比率在-0.5以下。

关键信息

一、因子分类与表现

1. 价值因子

• E/P：信息系数为0.0416，表现中等。
• B/P：信息系数为0.0752，表现较好，显著为正。
• SR/P：信息系数为0.0383，表现较好，显著为正。
• CF/P：信息系数为0.0064，表现一般。
• ebitda/ev：信息系数为0.0092，表现一般。

2. 规模因子

• 总市值：信息系数为-0.0341，表现较差，显著为负。
• 流通市值：信息系数为-0.0279，表现较差，显著为负。
• 总资产：信息系数为-0.0004，表现一般。
• 总股本：信息系数为-0.0162，表现一般。

3. 成长因子

• 营业收入增长率：信息系数为0.0067，表现一般。
• 净利润增长率：信息系数为-0.0048，表现一般。
• 营业利润增长率：信息系数为-0.0041，表现一般。
• 经营活动现金流量净额增长率：信息系数为0.0017，表现一般。
• ROE：信息系数为0.0039，表现一般。
• 销售净利率：信息系数为0.0052，表现一般。
• ROA：信息系数为-0.0050，表现一般。
• 销售毛利率：信息系数为0.0066，表现一般。

4. 波动因子

• 标准差：信息系数为-0.0481，表现较差。
• 最近1个月波动率：信息系数为-0.0792，表现较差，显著为负。
• 波动率变化：信息系数为-0.0406，表现较差。
• 最近1个月振幅：信息系数为-0.0522，表现较差。
• 振幅变化：信息系数为-0.0345，表现较差。

5. 交投因子

• 最近1个月日均换手率：信息系数为-0.0975，表现较差，显著为负。
• 换手率变化：信息系数为-0.0783，表现较差，显著为负。
• Beta值：信息系数为-0.0289，表现较差。
• 资产负债率：信息系数为-0.0010，表现一般。
• 户均持股比例：信息系数为0.0113，表现一般。
• 机构持股比例：信息系数为0.0119，表现一般。
• 户均持股比例变化：信息系数为0.0138，表现一般。
• 机构持股比例变化：信息系数为0.0134，表现一般。

二、因子综合评价

• B/P：信息系数显著为正，且在大多数年份均表现良好。
• SR/P：信息系数为正，表现较好。
• 盈利预测上调比例：信息系数为正，表现较好。
• 最近1个月涨幅：信息系数显著为负，表现较差。
• 最近2个月涨幅：信息系数显著为负，表现较差。
• 最近3个月涨幅：信息系数显著为负，表现较差。
• 最近1个月波动率：信息系数显著为负，表现较差。
• 最近1个月日均换手率：信息系数显著为负，表现较差。
• 换手率变化：信息系数显著为负，表现较差。

三、多因子选股模型表现

• 多头组合：
  • 10只组合：累计收益率2156.20%，年化收益率49.50%。
  • 20只组合：累计收益率1515.40%，年化收益率43.19%。
  • 30只组合：累计收益率1084.73%，年化收益率37.57%。
• 空头组合：
  • 10只组合：累计收益率-60.36%，年化收益率-11.25%。
  • 20只组合：累计收益率-41.60%，年化收益率-6.71%。
  • 30只组合：累计收益率-10.46%，年化收益率-1.41%。
• 胜率：多头组合胜率在70%左右，空头组合胜率低于35%。
• 信息比率：多头组合信息比率在2以上，空头组合信息比率在-0.5以下。
• Sharpe比率：多头组合月度Sharpe比率在0.25以上，空头组合在10只和20只情况下为负。

四、结论

• 金融地产行业内的多因子选股模型表现优于基准，尤其在多头组合中。
• B/P和SR/P等价值因子在该行业中表现较好，具有较高的信息系数和选股区分度。
• 反转因子和交投因子中的某些因子表现较差，具有显著的负向信息系数。
• 通过因子排序构建的多头组合在多数年份中均取得正向超额收益率，空头组合则表现不佳。
• 该模型在市场上涨期间表现尤为突出，具有较高的投资价值。