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从CES看未来（一）：VR/AR行业向多元化发展新三板公司更有潜力

核心内容

本文通过分析2018年CES展会上的VR/AR行业动态，结合国内VR/AR产业现状及新三板相关企业的表现，总结出VR/AR行业正向多元化、便携化和高交互性方向发展。同时，指出新三板企业在成长性、资本结构和估值方面优于A股公司，具备更大的发展潜力。

主要观点

1. VR/AR行业趋势

• 无线化：无线VR设备成为趋势，HTC、联想、小米等公司纷纷推出相关产品。
• 交互方式创新：除传统设备外，眼球追踪、手势识别、触觉反馈、语音控制等新技术被广泛应用。
• 沉浸式体验提升：通过多感官融合（视觉、听觉、触觉）提升用户沉浸感。
• 智能机AR应用：AR应用在智能手机上逐步发展，Merge、Sphero等公司展示了相关产品。
• 车载AR体验优化：AR技术被应用于汽车领域，如Skully头盔、Civil Maps平台等。
• 3D捕捉技术：3D面部扫描和建模设备成为VR/AR内容创作的重要工具。

2. 国内VR/AR发展现状

• 政策支持：中央及地方政府出台多项政策扶持VR/AR发展，2017年仅国务院就发布了多份相关文件。
• 资金投入：VR/AR产业吸引大量投资，2016年投资达到40亿元人民币，BAT等企业持续加大投入。
• 终端产品领先：国内VR设备在技术上已接近国际水平，部分企业甚至领先；AR设备方面也有突破，如耐德佳推出全球首款高清AR眼镜。
• 生态型企业匮乏：国内缺乏具有完整生态系统的VR/AR企业，主要集中在应用和解决方案领域。
• 关键零部件依赖进口：在GPU、CPU、显示面板等关键领域，国内厂商仍需加强研发能力。

3. 新三板VR/AR企业表现

• 企业数量分布：新三板挂牌公司中，VR相关企业多于AR相关企业，仅有金刚科技和连臣科技涉及AR。
• 业务类型分布：多数企业专注于应用、技术开发及解决方案，设备制造类企业较少。
• 成长性优势：新三板VR/AR企业2016年平均营业收入增长高于A股企业，资本结构更优。
• 估值更合理：新三板公司市盈率仅为A股公司的10%左右，具备更大的投资价值和发展潜力。

关键信息

• CES展商占比：2018年CES上AR和VR展商占比达7.7%，显示其已成为主流科技。
• 主要展商动态：HTC、联想、小米、Oculus等公司推出无线VR设备，触觉反馈、语音控制等新技术广泛应用。
• 国内政策支持：2017年国家层面及地方政府出台多项政策推动VR/AR发展。
• 投资情况：VR/AR产业投资金额巨大，2016年达到40亿元人民币，BAT等企业持续投入。
• 终端产品优势：国内VR设备在技术上表现优异，AR设备也在试点应用中取得进展。
• 新三板表现：新三板VR/AR企业成长性强、估值合理，具有更大发展潜力。

行业主要公司分析

捷安高科

• 主营业务：多媒体技术开发、三维数字虚拟仿真技术应用。
• 财务表现：2017年半年报显示，营业收入6,087.81万元，净利润402.12万元，毛利率55.19%，市盈率30.45，总市值8.33亿元。

华如科技

• 主营业务：军用仿真、虚拟现实和数据应用技术研发。
• 财务表现：2017年毛利率达到76.39%，在新三板VR/AR行业中表现突出。

总结

VR/AR行业正迎来多元化发展，无线化、高交互性、沉浸式体验、智能机AR应用、车载AR体验及3D捕捉等技术成为新趋势。国内VR/AR产业在政策和资金支持下迅速发展，终端设备技术领先，但在生态构建和关键零部件研发方面仍需突破。新三板企业因成长性强、资本结构更优、估值更合理，具备更大的发展潜力，尤其在应用和解决方案领域表现突出。