20210228-安信证券-投资策略定期报告_市场急跌告一段落_等待反弹条件孕育_18页_2mb

A股市场投资策略分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前A股市场面临的估值调整压力，以及2021年全国两会可能带来的市场影响，同时探讨了“碳中和”政策对相关行业的影响。核心观点集中在美债收益率上行对A股估值构成挑战、市场短期中性、两会期间风险偏好平稳以及“碳中和”成为投资关注重点。

主要观点

1. 美债收益率上行对A股估值的影响

• 美债收益率上升：美国长期国债收益率快速上升，尤其是10年期国债收益率突破1.6%，引发全球债市震荡。
• 影响机制：美债收益率上升反映了市场对美国经济复苏的乐观预期，同时推动无风险利率上升，对A股估值形成压力。
• 短期趋势：尽管美债收益率短期趋于稳定，但长期仍处于上升趋势，A股估值面临调整压力。
• 市场表现：A股市场在近期普遍回调，但部分行业如房地产、银行、公用事业、化工、有色、军工、新能源等表现相对较好。

2. 2021年全国两会前瞻

• 两会时间：2021年两会将于3月4日和3月5日在北京召开。
• 市场情绪：两会期间及之后一周，A股市场通常表现较好，预计会带来一定提振。
• 政策重点：两会将聚焦“碳中和”、“绿色发展”等主题，推动相关产业政策。
• 经济目标：多数省市淡化经济增长目标，更关注发展质量，设定经济增速区间下限。

3. “碳中和”政策与市场机会

• 政策背景：中国承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，这将推动绿色低碳发展。
• 重点行业：关注清洁能源（如光伏、风电）、新能源需求拉动（如锂、钴）、碳中和供给限制（如煤炭、钢铁）及新增需求（如新能源环保装备、可降解塑料）。
• 投资逻辑：政策推动下，相关行业将受益，特别是新能源和环保领域。

关键信息

风险提示

1. 国内信用收缩超预期；
2. 美债收益率快速上行；
3. 全球疫情未获得有效控制。

市场表现

• 行业表现：本周房地产、钢铁、公用事业、建筑装饰等表现较好，食品饮料、休闲服务、电气设备等表现较差。
• 指数换手率：主要指数换手率与上周基本持平，但创业板指略有上升。
• 资金流向：北上资金净流出75.01亿元，权益类基金发行趋缓。

估值分析

• A股估值扩张：过去一年A股估值扩张主要由全球流动性宽松与无风险利率下行驱动。
• 美债影响：美债收益率对A股估值具有一定的解释能力，其上升将对A股估值形成压力。
• 外资偏好：随着A股机构化和国际化，外资偏好成为影响估值的重要因素。

行业与主题关注

行业重点

• 关注行业：房地产、银行、公用事业、化工、有色、军工、新能源等。
• 行业表现：部分行业如房地产、钢铁、公用事业等表现相对较好，而食品饮料、电气设备等表现较差。

主题关注

• 碳中和：成为两会重点议题，推动绿色发展。
• 数字经济：作为新兴主题受到关注。

图表与数据

• 图表1-18：展示了美债收益率走势、美债利率与通胀预期、黄金价格关系、中国100年期国债收益率、A股估值变化等关键数据。
• 表格1-7：列出了美国财政刺激计划、各省市经济目标、光伏和风电发电量测算等重要信息。

结论

A股市场正处于估值调整期，投资者需更加关注盈利超预期的投资标的。两会期间市场风险偏好趋于平稳，但反弹条件正在酝酿中。同时，“碳中和”政策将对新能源、环保等领域带来长期发展机遇，建议重点关注相关行业和主题。