基础化工行业2024年度中期策略-240612-国金证券-53页_5mb

化工行业报告核心总结

行业现状与大环境

• 供给压力：行业整体供给压力持续，基建需求支撑平稳，地产行业面临压力，消费表现一般，出口呈现差异化。行业底部利润磨底时间较长。
• 国内产能与需求：大规模投资已导致产能过剩，但需求消化能力有限。通过出口消化产能的细分领域（如化学纤维）有望形成供需优势。
• 全球化竞争：经过多年积累，国内化工产品具备全球竞争力，中国已成化工净出口国。

供给侧逻辑

• 新增产能管控：有强有力的新增产能管控，能改善市场格局。
• 资源与政策壁垒：资源属性自然限制新增产能，政策壁垒（如环保限制）成为关键因素。
• 供给变化机会：不可抗力或海外产能退出形成机会，长期供给端影响定价策略。

需求端逻辑

• 需求驱动：包括新需求增量、政策刺激及刚性需求（如基建、矿产等）。
• 政策与海外需求：政策驱动市场需求释放（如合成生物、民爆等），海外市场扩张（如轮胎）提供成长空间。

典型案例与关注企业

• 企业布局：
  • 宝丰能源：低成本烯烃生产，纵向延伸煤气化平台，全球化布局。
  • 赛轮轮胎：技术创新（液体黄金）及海外扩张，全球化基地建设完善。
  • 万华化学：MDI/PU龙头，全球化布局和产能扩张。
• 赛道特点：
  • 大宗化工：依赖规模效应和成本管控，平台型企业突出。
  • 精细化工：高技术门槛，专注细分领域，如合成生物、新材料（钛白粉、磷矿、钾肥等）。

政策与未来趋势

• 政策支持：
  • 2024年政策：房地产优化融资、设备更新、保障房建设、“消化存量房产”等。
  • 消费刺激、基建投资持续强化需求支撑。
• 行业展望：
  • 供需出清：未来行业高景气度赛道（如MDI、钛白粉、磷矿）将加速集中。
  • 全球化布局：头部企业通过出海消化产能，抢占国际市场。
  • 新兴方向：合成生物、绿色材料、“低碳”赛道（民爆、储能材料等）具有长期成长空间。

风险提示

• 供给过剩：产能集中释放、能源价格波动、政策变动风险。
• 终端需求波动：消费与地产疲软可能影响需求弹性。

报告背景及摘要
本报告由国金证券研究所撰写，结合行业数据、政策分析及企业案例，系统性分析了2024年化工行业面临的供给压力、需求结构与全球化趋势。报告重点剖析供给侧壁垒、需求端边际增量、国际贸易格局变化，展望未来产能消化与利润空间优化路径。

侧重突出内容

1. 宏观政策层面：2024年房地产与基建政策转向稳增长，设备更新与以旧换新政策强化;轮胎等企业全球化布局拉闸路途挑战在经济黑天鹅环境下，建议关注头部企业合成生物学与新材料赛道创新龙头。