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债市启明 | 如何看待后续外贸的景气度？总结

核心内容

根据中信证券研究部发布的《债市启明系列—如何看待后续外贸的景气度？》报告，2026年全球贸易环境将受到AI行业资本开支快速增长的积极影响，带动相关商品出口需求上升。WTO最新发布的《全球贸易展望（3月版）》将2026年全球贸易量同比增速预测从0.5%上调至1.9%，显示出全球贸易有望迎来回暖。

在此背景下，我国外贸也展现出强劲的增长势头。预计2026年全年出口和进口同比增速将分别达到13.2%和15.5%。AI相关商品出口将成为我国外贸增长的新引擎，同时传统能源价格中枢的抬升也将推动绿色产品需求增长，进一步支撑进出口贸易的高景气度。

主要观点

1. AI相关商品出口增长显著

   • 海外AI产业资本开支的扩张带动了相关商品出口需求的快速增长。
   • 我国在集成电路、自动数据处理设备及其零部件等AI相关商品出口方面表现突出，成为整体出口增长的重要动力。
   • 尽管对美出口份额持续下降，但中美双边贸易有望在特朗普访华后企稳。
   • 东盟、欧洲、拉丁美洲、非洲等市场对我国出口的份额稳中有升，其中东盟占比已达18.3%，创历史新高。

2. 进口表现亮眼，主要受益于AI和传统能源需求

   • AI算力需求的增长推动了半导体产业链进口“量价齐升”。
   • 大宗商品进口方面，大豆、铁矿砂及其精矿实现“量价齐升”，铜矿砂及其精矿“量减价增”。
   • 原油进口在3月后因美伊局势导致价格飙升，4月当月价格显著增长。

3. 贸易顺差结构变化

   • 出口高增带动对欧盟、东盟、中国香港和非洲的贸易顺差继续同比增长。
   • 进口高增导致对韩国的逆差扩大，对拉丁美洲的顺差缩小。
   • 顺差主要来自国内部分产业链竞争力增强带来的出口增长，逆差则主要源于矿产品进口。

关键信息

• 2026年全球贸易预期：WTO上调全球贸易量同比增速预测至1.9%。
• 我国外贸预期：预计全年出口和进口同比增速分别为13.2%和15.5%。
• AI相关商品：成为我国外贸增长的新引擎，推动半导体和相关设备出口。
• 传统能源影响：能源价格中枢抬升带动绿色产品需求，支撑进口增长。
• 主要贸易伙伴：东盟成为我国出口增长的关键市场，占比达18.3%。
• 中美贸易关系：在特朗普访华后，双方同意在对等降税框架下扩大双向贸易，或推动贸易企稳。
• 风险因素：地缘政治风险、通胀压力、新兴市场贸易摩擦可能对我国外贸环境产生扰动。

风险提示

• 地缘政治风险可能影响全球贸易环境，进而对我国外贸造成不确定性。
• 通胀压力可能削弱外需，影响出口增长。
• 新兴市场可能面临贸易摩擦，影响我国外贸的拓展空间。

报告来源

本文节选自中信证券研究部于2026年6月4日发布的《债市启明系列—如何看待后续外贸的景气度？》报告，完整分析内容请详见报告。
报告发布当日的完整内容为准，以避免因摘编而产生的歧义。

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