20230301-国盛证券-宏观点评_2月制造业PMI创新高_有5大信号_3页_602kb

报告摘要

宏观点评总结

核心内容

2023年2月，中国制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为56.3%，均较上月显著回升，标志着我国经济基本面拐点再次确认。制造业PMI创2012年4月以来新高，非制造业PMI创2021年3月以来新高，显示出经济修复速度加快，市场预期向好。

主要观点

经济修复加速：2月PMI数据表明，供需两端、价格、库存、就业等指标均出现明显回升，经济复苏势头强劲。
政策与市场信心增强：政策支持和市场信心提升成为推动经济修复的重要因素，短期需关注3.5全国“两会”对政策的指引。
后续修复趋势：尽管当前经济修复较快，但随着积压需求释放完毕，后续修复斜率可能放缓，需警惕小幅回踩的风险。

关键信息

1. PMI数据表现

制造业PMI：52.6%（前值50.1%），创2012年4月以来新高。
非制造业PMI：56.3%（前值54.4%），创2021年3月以来新高。
服务业PMI：55.6%，较上月回升1.6个百分点。
建筑业PMI：60.2%，较上月回升3.8个百分点。

2. 分项指标分析

供需端：
- 生产指数：56.7%（前值50.8%），较上月回升6.9个百分点，显示工业生产快速恢复。
- 新订单指数：54.1%（前值50.9%），较上月回升3.2个百分点，市场需求持续改善。
- 新出口订单指数：52.4%（前值46.1%），较上月回升6.3个百分点，但出口运价回落，预计出口仍趋回落。
价格端：
- 原材料价格指数：上升2.2个百分点。
- 出厂价格指数：上升2.5个百分点。
- 预计2月PPI同比-1.6%（1月-0.8%）。
库存端：
- 原材料库存指数：49.8%（前值49.6%），微升0.2个百分点。
- 产成品库存指数：50.6%（前值47.2%），较上月回升3.4个百分点。
就业端：
- 制造业从业人员指数：回升2.5个百分点。
- 服务业从业人员指数：回升3.2个百分点。
- 建筑业从业人员指数：回升5.5个百分点，显示就业形势好转。
企业景气度：
- 大、中、小企业PMI分别回升1.4、3.4、4个百分点。
- 小企业PMI为51.2%，为2021年5月以来首次进入扩张区间。

3. 行业表现

服务业：受疫情减退和春节消费回暖影响，服务业PMI持续回升。
建筑业：土木工程建筑业PMI大幅反弹22.1个百分点至65.4%，房屋建筑业PMI略有回落，但整体仍处于扩张区间。
基建投资：开年基建投资继续发力，显示政策支持对经济的拉动作用。

风险提示

疫情演化：可能对经济复苏产生不确定影响。
外部环境：国际局势变化可能对出口和贸易造成压力。
政策力度：政策支持的持续性和强度可能影响后续经济修复节奏。

后续展望

短期：3月是重要观察期，疫情减退和政策支持将推动经济继续较快修复。
中期：预计上半年经济环比延续修复，但修复斜率可能放缓。
关注点：需警惕积压需求释放完毕后的经济回踩风险，以及外部环境变化对出口的影响。

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分析师信息

熊园：执业证书编号S0680518050004，邮箱xiongyuan@gszq.com
杨涛：执业证书编号S0680522070001，邮箱yangtao3123@gszq.com

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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