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2016年12月港股與全球市場回顧及展望

核心內容

2016年12月，港股表現疲軟，成為全球表現最差的股市之一。恒生指數整月下跌4.38%，跌幅遠高於其他市場。相比之下，美股在美國聯儲局議息會議後持續上漲，反映市場對美國經濟前景的樂觀情緒。港股在12月的表現與全球市場背道而馳，並受到美國加息預期加快及政治不確定性等因素的影響。

主要觀點

• 港股表現低迷：恒生指數整月下跌4.38%，跌幅達998.86點，跌幅遠高於全球其他主要股市。
• 全球資產種類表現：以美元計，意大利富時MIB、天然氣及石油表現最佳；銅、國企指數及上證綜合指數表現最差。以本土貨幣計，意大利富時MIB、天然氣及石油仍是表現最好的資產種類。
• 港股板塊整體下跌：所有港股板塊均錄得負回報，其中服務業跌幅最大，達8.9%。能源板塊跌幅為1.8%，而昔日表現較強的公用股及房地產基金亦出現下跌。
• 美元計與港元計的港股與匯率：港股與港元匯價走勢相同，均在12月末有所反彈，但整體表現仍跑輸全球。
• 1月預估區間：恒生指數預估在21,300至22,600點之間，國企指數預估在8,800至9,800點之間。

關鍵信息

12月經濟數據與市場動態

• 中國11月PMI：製造業PMI為51.7%，為兩年來高點，反映經濟持續改善。非製造業PMI為54.7%，連續三個月上升，顯示經濟增長加速。
• CPI與PPI：11月CPI按年升2.3%，PPI按年升3.3%，反映通脹壓力上升。
• 出口與進口：11月出口按美元計增長0.1%，進口增長6.7%，顯示貿易順差有所改善。
• 固定資產投資：首11個月固定資產投資同比增長8.3%，增速與1-10月份持平。
• 社會消費品零售總額：11月零售總額增長10.8%，顯示內需持續復甦。

美國經濟與聯儲局政策

• 聯儲局加息預期：12月議息會議後，聯儲局官員預測2017年利率中位數為1.375%，2018年為2.125%，反映加息步伐加快。
• 美國通脹率：2016年11月通脹率達1.7%，接近聯儲局2%目標，顯示美國經濟有明顯改善。
• VIX指數：反映美股恐慌情緒的VIX指數持續下降，顯示市場對後市樂觀。

中美經濟關係與人民幣貶值風險

• 人民幣貶值預期：遠期合約顯示人民幣未來1、3、6及12個月將分別貶值0.9%、1.9%、3.1%及4.9%。
• 對港股的影響：人民幣貶值壓力將對港股中的中資股產生負面影響，加上美國加息及川普政策不確定性，港股預期在2017年首季持續波動。

政治風險

• 川普政策：市場對其保護主義政策擔憂，尤其是對華徵收高關稅的可能，將對港股造成壓力。
• 歐洲政治風險：荷蘭、法國及德國將舉行大選，若「脫歐」派勝出，可能導致歐盟瓦解，對全球股市造成衝擊。

投資建議

選擇性買入建議

• 通達集團 (698.HK)：目標價2.54港元，對應2016年預測市盈率15倍。
• 鞍鋼 (347.HK)：目標價5.91港元，預計2017年營運狀況持續改善。
• 太平洋航運 (2343.HK)：目標價1.6港元，對應0.8倍市賬率。
• 莎莎 (178.HK)：目標價4.2港元，對應30倍預測市盈率。
• 中交建 (1800.HK)：給予買入評級，估值較低，受政策支持。
• 中國人壽 (2628.HK)：給予買入評級，PEV為0.79X，具有較高安全邊際。
• 中芯國際 (981.HK)：給予買入評級，受益於國家對IC產業的扶持，長期增長可期。
• 騰訊 (700.HK)：預計16-17年淨利潤分別為398億元和527億元，維持買入建議。

風險因素

• 美國加息步伐加快：可能對港股中的中資企業造成壓力。
• 川普保護主義政策：對華徵收高關稅的可能性較高，將對港股造成短期衝擊。
• 歐洲政治不穩定：荷蘭、法國及德國大選可能導致歐盟瓦解風險上升。
• 港股估值：港股在12月調整後回到較低估值區間，但市場仍處於上落市格局。

結語

港股在2016年12月表現疲軟，與全球市場背道而馳，主要受美國加息預期加快及政治不確定性影響。然而，經過調整後，港股估值相對較低，加上中國經濟數據持續改善，預期港股在2017年1月仍將保持較低的波動，但市場風險仍需關注。