> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东纷争复起，镍不锈钢震荡下跌总结 ## 核心内容 2026年8月31日，镍和不锈钢市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受印尼政策扰动、美国加息预期、中东局势升级及国内需求疲软等多重因素影响。镍价下跌主要由于印尼政策宽松预期持续发酵，出口监管扩围信号释放，叠加不锈钢传统消费淡季及下游采购意愿不足，市场情绪偏空。 ## 主要观点 ### 镍品种市场分析 - **价格走势**：沪镍主力合约收于127000元/吨，较前一交易日下跌0.94%。 - **供需分析**： - **供给端**：印尼镍矿价格小幅松动，但底部成本支撑稳固。印尼进一步限制低品位矿石流通，对矿价形成托底作用。HPM新政落地，硫磺供应紧张，MHP市场供需偏宽松，高镍生铁市场悲观情绪升温。 - **需求端**：不锈钢终端刚需疲软，钢厂挺价松动，现货报价跟随盘面回落。304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧。新能源领域需求增长乏力，三元正极材料产量环比微增，但下游采买意愿偏弱。 - **库存情况**：中国精炼镍30仓库库存减少1910吨至125537吨，降幅1.50%；中国14港镍矿库存增加至1243.5万湿吨，增幅2.63%。 - **升贴水**：金川镍升水小幅走强至1500元/吨，进口镍升水略走强至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。 - **宏观影响**：市场持续消化美联储加息预期，9月加息概率升至63.9%。中东局势升级，能源价格上行，硫磺价格再度上涨，但此前伊朗-阿曼谈判带来的风险溢价开始回吐。 ### 不锈钢品种市场分析 - **价格走势**：不锈钢主力合约收于13890元/吨，期货盘面震荡下行。 - **供需分析**： - **供给端**：国内不锈钢8月粗钢总排产环比增加3.11%，印尼不锈钢产量环比下降12.7%。200系产量环比增加，300系产量环比下降，总体供给略有增加。 - **需求端**：房地产政策优化，但传统不锈钢需求行业持续低迷，降幅有所好转。家电行业排产下滑，空调排产同比下降16.7%，冰箱和洗衣机排产微增。 - **库存情况**：不锈钢总库存保持高位，市场整体成交偏淡，以刚需采购为主。 - **成本支撑**：高镍生铁出厂均价小幅回落，304不锈钢生产利润率维持在低位，成本支撑有限。 - **政策影响**：欧盟新版钢铁贸易机制实施，设定不锈钢配额及提高关税，国内城市更新政策推动万亿投资，宏观及政策因素成为不锈钢走势的主要驱动。 ## 关键信息 ### 政策动向 - **印尼政策**：印尼政策扰动进入博弈阶段，ESDM已审批部分企业RKAB增加配额，但具体数额未公布。2027年RKAB申报即将启动。 - **美国加息预期**：9月加息概率升至63.9%，美元走强压制镍价上涨空间。 - **欧盟贸易机制**：设定不锈钢配额及上调配额外关税，限制原产地规则。 ### 市场动态 - **镍矿价格**：印尼镍矿价格小幅松动，但底部支撑稳固。 - **不锈钢排产**：国内不锈钢8月粗钢总排产环比增加3.11%，印尼产量环比下降12.7%。 - **库存变化**：中国精炼镍库存下降，但14港镍矿库存增加；不锈钢总库存维持高位。 ### 风险提示 - **国内政策变动**：房地产政策、城市更新规划可能影响不锈钢需求。 - **印尼政策变动**：RKAB配额审批及出口政策调整可能改变市场供需格局。 - **美国加息预期**：美元走强可能对镍价形成压制。 - **中东局势反复**：能源价格波动及供应链风险可能影响市场情绪。 ## 策略建议 - **镍**：当前供需偏弱，政策及宏观因素主导走势，建议区间操作为主，关注印尼RKAB配额及宏观面联动。 - **不锈钢**：基本面供给增长强于需求，短期仍将跟随镍价震荡，建议中性策略。 ## 图表说明 - **图1-14**：涵盖LME及沪镍收盘价、现货价格、库存、升贴水、镍矿及镍铁价格、不锈钢卷价格、生产利润率等关键指标，数据来源为SMM及华泰期货研究院。 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 公司总部 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com