交通运输行业月度报告：中美贸易谈判进展喜人，航运及航空表现靓眼-20200103-财富证券-21页_1mb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

本报告为2020年1月3日发布的交通运输行业月度分析，由黄红卫分析师撰写，提供行业投资策略、市场行情回顾、高频数据跟踪、重点新闻及政策、公司公告及简评、风险提示等核心内容。报告指出，2019年12月交通运输板块整体表现优于市场，其中航运及航空板块涨幅显著，主要受益于限硫令公约生效及中美贸易协议达成。整体行业评级维持【同步大市】。

主要观点

投资策略

1. 机场板块：关注免税业务快速发展的标的，如白云机场，因其非航收入增长潜力大。
2. 油运板块：受益于美国制裁中远海能子公司及供需缺口扩大，建议关注招商轮船。
3. 公路板块：作为防御性板块，推荐深高速、粤高速A、宁沪高速，因其业绩稳定且估值较低。

市场行情回顾

• 交通运输(申万)指数：2019年12月上涨6.24%，跑输万得全A指数1.31个百分点。
• 子板块表现：
  • 航空运输II：上涨9.83%
  • 航运II：上涨14.57%
  • 其他板块：港口II(3.61%)、公交II(4.82%)、高速公路II(5.27%)、物流II(4.55%)等表现较好，但铁路运输II(3.79%)及物流板块部分个股表现不佳。

关键信息

估值情况

• 交通运输(申万)指数：截至2019年12月31日，市盈率为17.57倍，略高于万得全A指数（17.5倍）。
• 子板块市盈率：
  • 高速公路：9.62倍
  • 机场：31.3倍
  • 航空：31.94倍
  • 港口：15.31倍
  • 航运：1.73倍
  • 物流：16.39倍
  • 铁路：10.27倍

高频数据

• 机场板块：

  • 北京首都机场：航班数48830次（-4.9%）、客流量804万人（-2.8%）
  • 上海机场：航班数41398次（+2.03%）、客流量595.53万人（+3.11%）
  • 深圳机场：航班数31600次（+7.12%）、客流量442.67万人（+7.33%）
  • 白云机场：航班数41299次（+3.62%）、客流量621.37万人（+6.35%）

• 航空板块：

  • 民航旅客周转量：930.07亿人公里（+6.9%）
  • 民航货邮周转量：24.22亿吨公里（+3.4%）
  • 民航航班正常率：88.7%（+3.3pct）
  • 民航正班客座率：83.1%（-0.1pct）
  • 民航正班载运率：72.3%（-1.2pct）

• 港口板块：

  • 全国主要港口货物吞吐量：12.06亿吨（+9.13%）
  • 全国主要港口集装箱吞吐量：2221万标准箱（+4%）

• 航运板块：

  • BDI指数：976点（-10.46%）
  • BPI指数：1117点（+0%）
  • BCI指数：1646点（-15.59%）
  • BSI指数：685点（-4.6%）
  • BDTI指数：1503点（-5.89%）
  • BCTI指数：889点（-7.2%）
  • CTFI指数：2255.46点（+2.78%）

• 铁路板块：

  • 铁路货运量：3.84亿吨（+9.2%）
  • 大秦铁路货运量：0.35亿吨（-7.95%）
  • 铁路货物周转量：2669.58亿吨公里（+4.4%）
  • 铁路旅客周转量：969.5亿人公里（+3.2%）

• 公路板块：

  • 公路货运量：39.26亿吨（+5.52%）
  • 公路货物周转量：7130.39亿吨公里（+5.45%）
  • 公路客运量：10.2亿人（-4.12%）
  • 公路旅客周转量：676.71亿人公里（-3.71%）

• 物流板块：

  • 快递业务量：71.24亿件（+21.5%）
  • 快递业务收入：796.7亿元（+22.9%）
  • 快递单件均价：11.18元/件（+1.14%）
  • 快递品牌集中度CR8：82.3%（+0.3pct）

行业重点新闻及政策

1. 波音737MAX复飞时间再次推迟至2020年4月，影响国内航空公司运力投放。
2. 京沪航线经济舱价格上涨10%，提升航空板块业绩。
3. 国际海事组织新规执行，船燃限硫令将促使运价上涨，利好航运板块。
4. 全国487个高速公路省界收费站全部撤销，推动ETC应用。
5. 2020年铁路及公路投资计划：铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元。
6. 民航局拟补贴中小机场15.6亿元，支持行业发展。

重点公司公告及简评

1. 顺丰控股：11月速运物流业务营收同比增长24.97%，业务量增长47.92%，但单票收入下降15.53%。
2. 韵达股份：11月快递业务量同比增长38.20%，收入增长133.42%，单票收入增长69.07%。
3. 申通快递：11月业务量同比增长39.06%，收入增长38.06%。
4. 白云机场：11月旅客吞吐量同比增长6.35%，货邮吞吐量微增0.6%。
5. 东方航空：11月旅客周转量增长10.82%，货运载运量增长11.42%。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响机场及航空行业业绩。
2. 人民币贬值及油价上涨：制约航空板块盈利。
3. 全球经济及中美贸易冲突：影响港口及航运行业。
4. 高速公路收费政策变动：可能带来业绩压力。
5. 铁路国企改革不及预期：可能影响行业表现。
6. 快递业务量增速回落：影响行业增长预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：收益率变动幅度为5%-15%
  • 中性：收益率变动幅度为-10%至5%
  • 回避：收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨幅超过沪深300指数5%
  • 同步大市：行业指数涨幅与沪深300指数相近
  • 落后大市：行业指数跌幅超过沪深300指数5%

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