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内蒙古电价政策调整点评总结

核心内容

内蒙古自治区发改委、工信厅于2021年2月4日发布《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》，对铝、锌冶炼等行业电价政策进行调整，主要涉及取消优惠政策、征收交叉补贴、执行阶梯电价及差别电价等措施。

主要观点

电价政策调整层次

1. 取消现有优惠电价政策：自2021年2月10日起，取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时3.39分的电价政策，以及蒙西电网倒阶梯输配电价政策。
2. 自备电厂缴纳交叉补贴：自备电厂需按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴，蒙西电网为0.01元/千瓦时，蒙东电网为0.02元/千瓦时（含税）。
3. 阶梯电价政策：电解铝、水泥、钢铁等行业继续执行阶梯电价政策，2022、2023年加价标准将分别提高30%、50%。
4. 差别电价政策：自2021年二季度起，对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼等8个行业实行差别电价政策。限制类企业加价0.1元/千瓦时，淘汰类企业加价0.3元/千瓦时（水泥为0.4元/千瓦时，钢铁为0.5元/千瓦时）。

事件影响

铝

• 成本影响：电价调整使内蒙铝厂生产成本提升约100-300元/吨。
• 产能影响：内蒙电解铝运行产能约619万吨，占全国15.5%，短期内对整体成本影响有限。
• 政策风险：由于全国多数铝厂仍依赖火电，需警惕碳排放管控趋严对供应端的影响。

锌

• 成本影响：若锌冶炼厂被列入限制类或淘汰类，吨冶炼成本将分别增加340元和1020元。
• 影响概率：内蒙古锌冶炼厂能耗水平符合行业标准，且单位能耗低于电解铝，因此受差别电价政策影响概率较低。
• 成本结构：锌锭完全成本中电力成本占比不高，电价调整对锌价支撑作用有限。
• 行业趋势：未来锌冶炼将向产能整合和资源综合利用方向发展。

关键信息

• 政策时间线：取消优惠电价政策于2021年2月10日生效，差别电价政策于2021年二季度实施。
• 产能数据：内蒙古电解铝运行产能占比全国15.5%，锌冶炼设计年产能67.5万吨，占全国11%。
• 行业现状：铝价受春节累库压力影响，但预计库存水平不高，二季度基本面健康；锌价受精矿加工费低位影响，供应压力减弱，节后补库需求可期。

投资建议

铝

• 短期：春节累库压力或继续施压铝价，但预计下行空间有限。
• 操作建议：建议前期空单止盈，逐步逢低做多AL2104或AL2105合约，并布局国内跨期正套头寸。

锌

• 短期：精矿加工费低位，冶炼厂利润收缩，检修量增加，供应压力减弱。
• 操作建议：节后补库需求可期，锌价有望回升，建议逢低布局多单；关注跨市反套机会。

风险提示

• 全球疫情恶化：可能影响节后复工进度，进而对市场需求造成压力。
• 政策执行力度：差别电价政策具体执行标准需待二季度工信部公布，存在不确定性。

走势评级体系

分析师信息

• 孙伟东：高级分析师，从业资格号F3035243，投资咨询号Z0014605，联系方式：Tel: 8621-63325888-2523，Email: weidong.sun@orientfutures.com
• 陈祎萱：从业资格号F3074710，联系方式：Tel: 8621-63325888-2722，Email: yixuan.chen@orientfutures.com

公司信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本23亿元，是东方证券全资子公司。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国设有33家营业部及134个证券IB分支网点，致力于打造立足上海、辐射全国的衍生品服务平台。

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