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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月22日油脂市场分析，由分析师王明伟撰写，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油三大油脂品种的市场情况及未来预期。整体来看，油脂市场在短期面临一定的利空压力，但中长期基本面逐步宽松，预计价格将维持低位宽幅震荡态势。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：10月MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比增加，报告中性偏空。11月起马棕进入减产季，但当前出口数据环比下降13.5%，疫情导致劳动力恢复缓慢，印尼政策对马来出口形成挤压，叠加增产季，库存逐步累积。
• 基差：豆油现货价格为9942，基差为1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日豆油商业库存为83万吨，环比增加3万吨，同比减少12.91%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上下波动，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空头增加，偏空。
• 预期：油脂价格回调整理，国内基本面逐步宽松，疫情进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期存在。预计豆油价格在8700-9600附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，10月MPOB报告显示产量、出口量及期末库存环比增加，报告中性偏空。马棕进入减产季，但出口受印尼政策挤压，库存上涨。
• 基差：棕榈油现货价格为8032，基差为180，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日棕榈油港口库存为63万吨，环比增加2万吨，同比减少0.14%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上下波动，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空头增加，偏空。
• 预期：棕榈油价格预计低位宽幅震荡，价格区间在7500-8400附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：10月MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，报告中性偏空。当前菜系供应稍紧，国内库存较低。
• 基差：菜籽油现货价格为13699，基差为2550，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日菜籽油商业库存为11万吨，环比减少1万吨，同比减少71.8%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈上下波动，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头增加，偏空。
• 预期：菜籽油价格预计低位宽幅震荡，价格区间在10900-11800附近高抛低吸。

关键信息汇总

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复。
• 22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，市场进入调整阶段。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复。

供应与需求分析

供应方面

• 进口大豆库存：见图。
• 豆油库存：见图。
• 豆粕库存：见图。
• 油厂大豆压榨：见图。
• 棕榈油库存：见图。
• 菜籽油库存：见图。
• 菜籽库存：见图。
• 国内油脂总库存：见图。

需求方面

• 豆油表观消费：见图。
• 豆粕表观消费：见图。

总结

整体来看，油脂市场在短期内受到出口疲软、疫情及政策影响，基本面偏空。然而，随着全球供应逐步宽松，尤其是美豆及巴西豆丰产预期，以及国内疫情进入淡季，油脂价格预计将进入回调整理阶段，呈现低位宽幅震荡走势。建议投资者关注价格区间，进行高抛低吸操作，同时留意乌俄战争结束及马来劳工恢复等潜在风险因素。