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金九已成空 银十或好转 ——玻璃纯碱周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月19日至24日期间玻璃及纯碱市场的运行情况，指出当前市场面临的主要矛盾及未来趋势。整体来看，玻璃市场供应收缩、需求疲软，但存在一定的反弹迹象；纯碱市场则呈现供需偏紧、出口增加、库存下降等特点。

主要观点与关键信息

一、玻璃市场

1. 供应端收缩，光伏玻璃继续扩产

• 全国浮法玻璃生产线共计304条，其中253条在产，日熔量为168190吨，环比略有下降。
• 9月17日，南和县长红玻璃600吨产线冷修，预计国庆后若库存未下降，冷修产线将继续增加。
• 光伏玻璃生产线持续扩产，9-23日日熔量环比增长2.53%，同比增长59.96%。中建材合肥、信义产线点火，四季度南玻、武骏光能等仍有新增产线计划。

2. 需求端疲软，但存在改善预期

• 玻璃需求主要来自房地产和汽车行业，但房地产需求持续低迷，新开工面积同比下滑44%。
• 房地产政策持续宽松，包括房贷利率下调、设立纾困基金等，但土地市场成交依然不理想，房地产恢复窗口逐渐缩小。
• 汽车玻璃需求相对稳定，但整体仍受经济周期影响。

3. 库存下降，价格低位刺激需求

• 玻璃社会库存下降，北方库存占比减少，价格低位可能对需求形成一定刺激。
• 玻璃成交好转，但大板玻璃表现一般，小板小幅上涨。

二、纯碱市场

1. 供应端回升，出口增加

• 限电影响缓解，纯碱开工率环比回升，预计国庆后至明年三月为纯碱供应高峰期。
• 纯碱出口量大幅增长，8月出口量达19万吨，月度出口量已突破往年高峰期，达到21万吨，占总需求约8.5%。
• 欧洲能源危机推高纯碱生产成本，有利于中国纯碱出口。

2. 需求端分化，轻碱表现优于重碱

• 轻碱需求相对稳定，出货顺畅，成为近期支撑。
• 重碱库存增加，需求疲软，部分厂家转产轻碱，缓解重碱压力。
• 纯碱总库存处于低位，有利于价格反弹。

3. 价格与库存结构

• 纯碱价格略有回调，青海地区出现降价。
• 光伏玻璃价格保持稳定，但出口增量受限。

三、市场展望与建议

1. 银十或好转，但存在不确定性

• 房地产政策力度较大，叠加国庆传统旺季，不排除需求环比改善。
• 光伏玻璃需求继续释放，但出口受限于欧洲市场。
• 玻璃价格低位可能刺激需求，但整体市场仍面临较大不确定性。

2. 市场波动率可能加大

• 玻璃供应持续收缩，纯碱供需偏紧，资金流入增加，预计国庆前后市场波动率将加大。
• 建议关注玻璃和纯碱的跨期价差变化，考虑双买期权策略。

3. 风险提示

• 房地产改善预期落空
• 美国继续加息超预期

结论

玻璃市场受房地产拖累，需求疲软，但光伏玻璃持续扩产，供应收缩，价格低位可能刺激需求。纯碱市场则受益于出口增加及限电缓解，库存健康，供需偏紧，价格相对稳定。整体来看，银十或有好转迹象，但需警惕房地产和外部政策带来的不确定性。市场波动率可能加大，建议投资者关注跨期价差及期权策略。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 执业资格号：F3021174（期货从业资格） & Z0012822（投资咨询资格）
• 联系方式：0755-82781765

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供经评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。招商期货对信息的准确性和完整性不作任何保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。