20231008-华泰期货-锡月报_电子板块环比向好_锡价有望探底回升_13页_773kb

供应链分析

2023年1-7月，中国锡精矿产量同比下降506%，但8月进口量因缅甸库存出口继续增长。缅甸禁止开采以确保库存可出售，但正式复产进度不明。9月国内锡矿加工费回升至13000元/吨，冶炼供应恢复，但由于部分炼厂检修结束，产量环比上涨433%。精炼锡进口利润恢复，预计进口窗口将持续打开。

终端需求动态

家电板块因地产传导效应呈现环比走弱，尽管有“双十一”短期提振，但年末预计进一步下滑。电子板块自7月以来产量环比上升，半导体周期触底回升，对锡价格有利。整体需求走弱被电子板块好转部分抵消。

库存与市场基本面

国内外库存分化：LME库存增至7,515吨（9月高点），而上海期货交易所（SHFE）库存和国内社库下降。10月消费旺季可能延续库存背离，锡品种库存外部风险较高。

价格走势与策略

基于供应和需求因素，预计10月锡价可能探底回升。核心观点建议逢低买入Sn2311合约，参考价格区间206万-208万元/吨。风险点包括终端需求不振持续。