20131212-东吴证券-计算机行业_2014年度投资策略-把握行业政策红利与并购浪潮_17页_1mb

计算机行业2014年投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年计算机行业的发展趋势与投资机会，指出行业在经历2013年结构性牛市后，估值重心下移是大概率事件，因此对行业走势持谨慎态度。报告提出三条主要投资主线：把握政策红利、布局行业并购浪潮、关注向互联网商业模式转型的上市公司，并推荐了六家重点公司：华平股份、信雅达、启明星辰、博彦科技、神州泰岳、顺网科技。

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主要观点

1. 对2014年计算机行业走势持谨慎态度

• 计算机行业在过去三次结构性牛市中，投资者普遍对上市公司未来业绩过于乐观，导致股价透支未来增长。
• 2013年牛市后，行业面临业绩低于预期、IPO重启及注册制改革等利空，估值重心下移。
• 尽管未来有经济结构调整、政策推动等利好，但行业整体仍需谨慎对待。

2. 2014年投资主线

（1）把握政策红利

• 国家将IT产业提升至战略高度，未来政策红利将成为行业发展的主要驱动力。
• 重点受益领域：
  • 智慧城市政策不断落地，推荐华平股份；
  • 银行IT行业受益于利率市场化及银行业向民资开放，推荐信雅达；
  • 信息安全、信息基础设施进口替代、军工及国有IT企业资产注入，推荐启明星辰。

（2）布局行业并购浪潮

• 我国计算机行业集中度较低，相比欧美成熟市场仍有差距，未来并购整合将更加频繁。
• 上市公司通过并购可丰富产品线、开拓新业务、获取新客户。
• 推荐博彦科技、神州泰岳，因其具备持续并购的潜力。

（3）关注向互联网商业模式转型的上市公司

• 互联网正在重塑各行业，推动传统行业向扁平化、高效化方向发展。
• 互联网行业将成为未来数年计算机行业增长最快的领域。
• 推荐顺网科技，其在互联网游戏平台领域具备清晰的商业模式和较大的成长空间。

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关键信息

行业数据与趋势

• 2013年计算机行业：整体呈现结构性牛市，中信计算机行业累计上涨82.3%，远超沪深300指数。
• 软件行业：2013年前三季度同比增长23.7%，增速较往年有所下降。
• 银行IT行业：2012年市场规模为121.7亿元，预计2017年将达324.4亿元，年均复合增长率21.7%。

政策红利领域分析

• 智慧城市：政策不断落地，智能安防子行业有望在2014年获得较好收益。
• 信息安全：国家重视程度提升，政策法规逐步完善，信息安全行业进入战略发展期。
• 军工与国有IT资产注入：随着制度障碍逐步扫除，优质军工资产和国有IT资产有望注入上市公司。

并购趋势分析

• A股计算机行业在2013年共发生50余例并购案例，数量和金额创历史新高。
• 并购方向包括：扩充产品线、垂直整合、横向扩张、战略转型。
• 重点推荐具备现金储备、高市盈率、将并购作为发展战略的公司。

互联网转型机会

• 互联网正在深度渗透各行业，推动传统行业转型与创新。
• 推荐具备平台+服务模式、手游市场布局、互联网教育或支付业务的公司。
• 顺网科技作为互联网游戏平台代表，被重点推荐。

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重点公司推荐与分析

公司名称	推荐理由
华平股份	视频行业解决方案快速成长，平安城市业务进入收获期，市场空间广阔
信雅达	流程银行业务领先，VTM设备市场空间巨大，业绩弹性强
启明星辰	国内信息安全领导者，产品线完善，整合后业绩提升明显
博彦科技	持续并购能力强，外延式扩张可提升行业地位
神州泰岳	移动互联网“平台运营+内容服务”模式清晰，海外业务前景广阔
顺网科技	互联网游戏平台业务发展迅速，具备平台+服务的清晰商业模式

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风险提示

• IPO重启：可能对行业估值形成压力；
• 政策落实不及预期：可能影响行业增长预期；
• 业绩不及预期：受市场环境和行业竞争影响，业绩增长存在不确定性。

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投资评级

• 行业投资评级：中性（预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%~5%）；
• 公司投资评级：均被推荐，预期未来6个月内强于大盘指数10%以上。